中科星图(688568)：测运控／气象业务高速增长 智脑引擎赋能数据服务

事件2023年8月24 日，中科星图披露2023 年半年报。公司2023 年上半年实现收入7.22 亿元，同比增长60.78%；实现归母净利润3531.8万元，同比增长55.88%；实现扣非归母净利润1104.3 万元，同比增长442.3%。

    公司维持高水平研发投入，毛利率改善。报告期内，公司整体业绩表现亮眼，符合此前业绩预告的情况。公司研发投入1.84 亿元，同比增长72.4%，其中研发投入占营收比重为25.42%，同比增长1.71pct。公司维持高研发投入，有利于丰富产品体系，提升核心竞争力。公司毛利率为51.67%，同比增长3.06pct，主要系公司毛利偏高的业务——测运控和气象业务增速较高，占营收比例提升所致。

    第一增长曲线：航天测运控、气象生态业务高速增长。报告期内，公司占比最高的特种/智慧政府业务分别实现收入2.04/2.39 亿元，同比增长40.5%/37.1%，保持稳定增长。航天测运控、气象生态业务表现出色，分别实现收入0.61/1.53 亿元，同比增长213.0%/154.2%。从产品角度看，公司完成GEOVIS 6 数字地球产品研发迭代，基础平台、应用中台支撑能力进一步提升；从公司管理角度看，公司通过赛马机制遴选优质子公司并给予支持，继星图测控后，子公司星图维天信于报告期内完成股份制改造，即将走向资本市场，后续融资将为持续研发迭代提供动力。

    第二增长曲线：在线数字地球提前进入早期收获阶段。公司依托GEOVIS Online 产品体系，形成了云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系。面向C 端和小B 端，公司推出DataDaily、星图地球开发者平台等产品与服务，并成功实现线上轻量化产品的推广。公司线上线下并行、商业模式优化的逻辑得到初步验证。

    手握优质卫星数据资源，智脑引擎发布提升数据服务能力。报告期内，公司已具备超240 颗遥感卫星的数据获取能力，并且在卫星类型、频次、精度、覆盖率等关键指标方面均有提升。公司有望依托优质“天临空地海”数据资源拓展数据服务类型。此外，公司7 月发布了星图地球智脑引擎。该产品汇聚超算资源，围绕大数据、云计算和AI 模型训练提供多元化服务，为公司线上运营业务奠定基础。

    投资建议：给予“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现收入23.03/32.93/45.91 亿元，同比增长46.1%/43.0%/39.4%；实现归母净利润3.53/4.97/6.94 亿元，同比增长45.3%/40.9%/39.7%。

    风险提示：业务推广不及预期；行业竞争加剧