东方证券(600958)2022年年报点评：投资、资管承压看好2023年业绩改善-奇宝库

2022 年年报概况:东方证券2022 年实现营业收入187.29 亿元，同比-23.15%；实现归母净利润30.11 亿元，同比-43.95%。基本每股收益0.35 元，同比-51.39%；加权平均净资产收益率4.16%，同比-4.86 个百分点。2022 年拟10 派1.50 元（含税）。

    点评：1. 2022 年公司经纪、投行、利息净收入占比出现提高，资管、投资收益（含公允价值变动）、其他业务净收入占比出现下降。2.市场波动以及成交量下滑对公司财富管理业务带来扰动，经纪业务手续费净收入同比-14.71%。3.股权融资规模下滑明显，债权融资业务排名提升，投行业务手续费净收入同比+1.64%。4.市场波动导致集合资管及券商公募规模承压，资管业务手续费净收入同比-26.97%。5.权益自营规模明显下滑，固收自营规模稳步增长，投资收益（含公允价值变动）同比-45.92%。6.信用业务总规模明显下降，计提信用减值损失同比减少，利息净收入同比+12.02%。

    投资建议:报告期内市场波动对公司自营业务以及资管业务的影响较大，业绩拖累效应明显；公司投行业务净收入实现逆势增长是亮点；公司完成A+H 配股募资127 亿，进一步增强了资本实力和抵御风险的能力。公司以投资业务见长，2023 年在权益市场同比改善的预期下，公司业绩有望同步实现改善并释放弹性。预计公司2023、2024 年EPS 分别为0.42 元、0.45元，BVPS 分别为8.81 元、9.09 元，按3 月31 日收盘价9.79 元计算，对应P/B 分别为1.11 倍、1.08 倍，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

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