凌志软件(688588)2022年年度报告点评：业务实现稳健发展 加大研发布局未来

事件：

    公司于2023 年4 月6 日收盘后发布《2022 年年度报告》。

    点评：

    日元汇率下降对公司经营造成不利影响，营收与利润基本持平2022 年，公司实现营业收入6.55 亿元，同比增长0.28%；实现归母净利润1.41 亿元，同比下降3.29%；实现扣非归母净利润1.10 亿元，同比增长2.27%；经营活动产生的现金流量净额为1.39 亿元，同比增长9.31%。分业务看，对日软件开发服务实现收入5.39 亿元，同比下降1.93%；国内行业应用软件解决方案实现收入1.15 亿元，同比增长12.11%。公司对日软件开发业务收入占比较高，业务收入较多以日元计算，而相应的成本和费用大部分以人民币支付；2022 年度日元汇率下降，影响了公司的营业收入，造成公司归属于母公司所有者的净利润同比小幅下降。若按2021 年同期日元汇率计算，则报告期内公司营业收入将再增加7039.89 万元。

    对日外包服务专家，核心竞争优势显著

    日本企业以要求严谨、服务质量高著称，公司十多年对日软件开发服务经验使公司形成了具有国际竞争力的业务水平。公司拥有较强的行业软件实施和项目管理能力，承接的业务一般为项目外包业务，可自行确定项目进度、人员配置、质量控制等，可有效控制成本。公司已与日本优秀的一级软件承包商建立了长期稳定的合作伙伴关系，由于日本一级软件承包商数量较少，稳定的合作关系能有效降低公司的销售费用和关系维护成本，提高合作效率。公司在与日本一级软件承包商合作过程中，积累了丰富的金融、房地产、电信、电子商务等行业经验，在客户中赢得良好的口碑。

    加大对国内金融行业IT 市场的投入，积累了大量优质客户国内证券行业正处于全面对外开放和深化改革的窗口期，数字化建设需求旺盛，公司通过自主研发的产品深度参与证券行业数字化转型发展：企业客户服务平台1.0 已完成，凌志投行工作质量评价系统产品2.0 已在多家券商部署完成，数字化财富管理转型“业务模式+系统规划”综合解决方案前景广阔。公司在国内金融应用软件解决方案领域树立了良好的市场形象，服务了国泰君安、海通证券、华泰证券等70 多家证券公司客户，同时积累了嘉实基金、华泰期货等10 多家基金公司、期货公司和资产管理公司客户。

    盈利预测与投资建议

    公司主要从事对日软件开发业务和国内应用软件解决方案业务，逐渐在技术、软件开发能力、人才和客户资源等方面形成优势，成长空间较为广阔。

    预测公司2023-2025 年的营业收入为8.09、9.88、11.95 亿元，归母净利润为2.32、2.88、3.54 亿元，EPS 为0.58、0.72、0.89 元/股，对应PE 为30.15、24.23、19.74 倍。上市以来，公司PE 主要运行在25-125 倍之间，考虑到公司的成长性和行业的估值水平，给予公司2023 年40 倍的目标PE，对应的目标价为23.20 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    日元汇率下降的风险；依赖日本市场的风险；国内市场拓展不及预期的风险。