兰生股份(600826)：会展全产业链龙头 蓄势待发正当时

　　本报告导读：

    　　兰生股份是会展全产业链龙头，内生增长和外延式并购双轮驱动，同时不断提升会展核心竞争力和增强公司盈利能力。

    　　投资要点：

    　　投资建议：预 测2022-2024 年营业收入分别为3.27 亿元/11.4 亿元/15.2 亿元,增长率分别-65%/248%/33%，归母净利润分别为0.16 亿元/1.55 亿元/2.12 亿元，EPS 分别为0.03、0.29 和0.40 元/股。给予2024 年30xPE，对应目标市值为63.6 亿元人民币，目标价为12元，给予“增持”评级。

    　　会展全产业链龙头，打造领先会展上市品牌。2020 年完成资产重组，成为上海第一家会展类上市公司；拥有会展业全产业链资源，展馆管理经验丰富。实控人为上海国资委，管理团队经验丰富。营收净利短期受困于疫情，转型后毛利率和净利率增加明显。

    　　会展全产业链发展，树立会展业服务标杆。公司拥有会展业全产业链资源，业内资源丰富，综合实力强劲。主承办了诸多重要展会，展馆管理经验先进，大型展会组展能力强；公司组展规模及人数均领先行业。公司拥有高素质的人才队伍，不断优化组织结构，有效保障公司稳健扩张。且地处上海，区位优势突出。

    　　持续推进双战略布局，不断增强公司盈利能力。公司加速推进“会展中国”战略；通过股权投资不断丰富会展产业链，通过管理输出推进区域业务拓展，通过设立产业基金储备资源。同时积极推进“数字会展”战略；积极探索线上线下融合办展模式，不断提升业务能级。对展馆进行智慧化改造，提供更专业高效的会展服务。

    　　风险提示：国内疫情反复；人才流失风险；战略落地推进不及预期