国联股份(603613)：管理层集体增持彰显信心 全年业绩具备较好确定性

　　事件：

    　　公司发布公告，两位实控人刘泉、钱晓钧，以及田涛、潘勇等6 位董事、监事，加上张梅甫等6 位管理人员计划在2022 年11 月29 日起的6 个月内增持公司股份，拟增持金额为5020 万元至1.04 亿。此外，11 月30 日和12 月2 日，公司实控人刘泉、钱晓钧通过竞价交易共计增持20.2 万股，增持金额为1997.3 万元。

    　　实控人及董监高共计14 人集体增持彰显对公司未来发展信心与底气。本次增持为年内第二次实控人及相关人员集体增持，两次增持的背景均为公司股价出现非理性波动时，相关人员基于对公司未来发展及投资价值的判断，进行增持以维护投资者利益、提升投资者信心。公司近期的股价波动，主要是源于媒体对公司业务模式和部分经营数据存在疑问，而公司已通过问询回复函和投资者交流会的形式，对媒体和广大投资者关心的问题进行正面回复和逐一解释说明。

    　　回复函对媒体报道和交易所问询进行正面回复。1）关于融资性贸易，亿兆华盛和东岳飞达不存在同一实控人、采购与销售金额差异较大、不存在融资性条款等安排，另外，公司其他客户业务也不存在融资性贸易。公司与亿兆华盛披露数据差异主要源于亿利洁能的披露口径与公司不同。2）关于资金存贷问题，由于70%的募集资金为项目专项资金、以及通过银行承兑汇票支付货款导致保证金较高，使得货币资金虽高但多数为受限资金，通过对比，公司与同业公司在资金存贷方面不存在显著差异。3）人员增长和人均创收方面，公司随着业务结构变化也在内部进行人员结构调整，电商业务人员增速与收入增速保持合理比例。此外，公司在人均创收方面与钢银电商等同业公司相比仍处于较低水平。

    　　前三季度公司业绩表现良好，双十订单奠定Q4 增长基础。公司前三季度收入与归母净利增速分别达到97.2%和101.6%，体现出很强的增长韧性。同时，公司双十电商节订单总额增长90.2%，达到172.3 亿元，为4 季度以及全年增长提供了很好的基础和确定性。

    　　我们维持2022-2024 年11.0 亿、18.6 亿、31.1 亿的归母净利润预测，采用DCF 估值，维持目140.4 元目标价和买入评级。

    　　风险提示

    　　媒体报道带来股价波动风险；GDR 发行不及预期风险；宏观经济波动风险