深度*公司*众信旅游(002707)：开源节流降本增效 出境复苏业绩有望反弹

近日，公司发布2022 年度业绩预告，预计全年将为亏损。预计全年公司实现归母扣非净利润为-2.0 亿元至-2.8 亿元，相比之下 2021 年度归母扣非净利润为-4.6 亿元，预期亏损有所收窄。公司全年受新冠疫情影响展业严重受阻，但在疫情管控逐步放宽后，国内游和出境游已在逐步修复中，我们看好在疫情影响逐步减小后，公司业绩的深度反弹，维持公司增持评级。

    支撑评级的要点

    疫情影响显著，亏损有所收窄。据公司近日发布的2022 年度业绩预告，公司预计实现归母扣非净利-2.0 亿元至-2.8 亿元，相较2021 年的归母扣非净利-4.6 亿元有所收窄；预计实现基本每股收益-0.220 至-0.309 元；预计实现营业收入4.5-5.0 亿元，同比2021 年营收6.8 亿元有所减少。2022年疫情成散发频发态势，居民消费信心和出行信心受到较为显著的压制，公司开展旅游相关业务也存在一定困难，但公司积极开拓新业务，进一步开源节流降本增效，使得亏随幅度有所收窄。

    疫情管控逐步放宽后，国内与出境游市场有望快速恢复。自2022 年底，疫情逐步放宽后，出行预期和政策支持下的出行场景已在逐步修复。出入境旅游限制也在逐步松绑，2023 年1 月8 日起取消入境后全员核酸检测和集中隔离、2023 年2 月6 日起试点恢复旅游企业经营部分国家的出境团队旅游和“机票+酒店”业务，多类政策也在持续刺激供给和需求端的信心。此外航班也在不断恢复，据携程统计，二月国内出境复飞航线已超过40 条，国内游客也或将联通全球旅游市场。

    积极扩展经营范围，有望迎接复苏大势。尽管近年文旅行业受疫情影响较大，但公司仍在积极开创新业务并布局未来，公司持续在周边游、高端国内游、康养休闲游、亲子游等方向布局，并在海南设立全资子公司拟布局数字文旅市场。在疫情放宽后，公司顺应出境游预期恢复又提前与境外资源方提前对接，并上线了以“mini tour”为代表的定制类产品，目的地覆盖法国、瑞士、英国、日本、马尔代夫等。公司预期将在五一等节假日催化下和消费者摆脱疫情影响后，出境游市场可能迎来一定变化。

    估值

    尽管过去几年受疫情影响，公司收入结构和收入水平皆表现不佳，但目前来看公司或已迎来业绩修复的曙光，我们看好公司在后续的复苏弹性，预测公司23-24 年EPS 预测为0.03/0.06 元，23-24 对应市盈率为378.0/148.4倍，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    疫情反复风险、出境游恢复不及预期、新业务进展不及时、市场竞争风险。