长城汽车(601633)：疫情致12月销量承压 静待2023年新车发力

事件：2023 年1 月10 日，公司发布了2022 年12 月产销数据。12 月汽车总销量为7.7 万辆，同比-52.3%，12 月新能源车销售1.1 万辆，同比-50.3%，12月海外销售2.0 万辆，同比+28.7%。公司全年销售106.8 万辆，同比-16.7%。

    其中，新能源汽车全年销售13.2 万辆，同比-3.7%，海外市场全年销售17.3 万辆，同比+21.3%。

    疫情导致12 月销量同比下滑，高端化、智能化和出海为全年亮点： 12月哈弗品牌销售4.4 万辆，同比-53.04%；魏牌销售1,380 辆，同比-86.29%；皮卡销售1.4 万辆，同比-44.92%；欧拉品牌销售6,927 辆，同比-66.9%；坦克品牌销售1.1 万辆，同比-7.83%。受到疫情影响，12 月份公司各品牌销量均呈现不同程度的下滑。全年来看公司产品结构持续优化，20 万元以上车型销量占比达15.27%，同比提升5%。智能化加速落地，智能化车型渗透率达86.17%。

    海外销量创历史新高，魏牌摩卡PHEV（Coffee 01）、欧拉好猫、哈弗H6 新能源(HEV/PHEV)、坦克300、长城炮等五大品牌车型陆续在欧洲、南美、东盟等重点海外市场上市。

    2023 年新车密集上市，公司发力电动化和智能化：新能源方面，纯电、混动、氢能并行，2023 年预计推出新能源车型超10 款，其中重点车型包括魏牌的圆梦、全新中大型插电混动SUV 蓝山；坦克品牌的坦克500PHEV；哈弗品牌的H-DOG 等。智能化领域，中国首批量产的城市NOH 将率先在摩卡DHT-PHEV 车型上搭载，推动中国汽车智能驾驶迈入城市道路智能驾驶的全新发展阶段。

    盈利预测与投资评级：考虑疫情影响和原材料价格波动，我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为94.17/108.29/129.55 亿元。对应PE 分别为27.87/24.24/20.26 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格波动的风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。