邮储银行(601658)港股减持点评：系正常财务安排 公司基本面稳健优异

事件：5 月11 日，根据港交所披露的消息，邮储银行股东李嘉诚基金会以平均每股5.43 港元减持2,250 万股邮储银行股份，在邮储银行（HK1658）的持股比例从10.08％降至9.97％，持股比例跨越了10% 的整数位，按照港交所规则触发了披露要求。

    减持原因：此次减持并非基金会对邮储银行经营层面存在意见，系日常财务安排，所得收益全部用于慈善用途。李嘉诚基金会与邮储银行一直保持着良好的关系，基金会对邮储银行的经营发展并无意见。基金会成立旨在推动慈善公益项目，投资所得收益全部用于慈善用途，本次基金会减持邮储银行股份是日常财务安排。

    公司基本面：经营稳健，资产质量持续优化，资本得到有效补充。1、经营稳健：1Q23 营收同比正增3.5%，净利润同比增5.2%；净利息收入环比+1.8%，年化息差环比-5bp 至2.05 %，其中，资产端收益率环比-11bp，负债端付息率环比-6bp；净非息收入同比+14.1%，中收同比+27.5%。2、资产质量持续优化： 1Q23 不良率环比-2bp 至0.82%， 1Q23 关注类贷款占比环比-1bp 至0.55%；拨备覆盖率381.12%，环比小幅下降4.39 个百分点，整体稳定在较高水平。3、定增有效提升资本充足率。1Q23 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.72%、11.54%、14.01%，环比上升36、25、19bp。与中国移动定增450 亿落地不仅代表着国企间的强强合作，更是有效补充了公司资本，对公司接下来业务的增长提供了良好的保障。关于邮储银行定增的详解，请见《邮储银行定增：

    与中移动强强联合，核心一级资本充足率提升0.64%》。4、战略方向：

    充分发挥自身资源禀赋优势，持续打造包括乡村振兴、中小微、主动授信、财富管理、金融市场在内的五大差异化增长级。其中，主动授信业务模式自2022 年9 月启动以来，截至2022 年末，主动授信名单库规模已超7,000万人，已对35 万客户完成授信超500 亿元。

    投资建议：公司2023E、2024E PB 0.66X/0.62X，邮储银行是全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明，负债端有较深的护城河，资产质量保持在稳定水平。公司零售客群广，随着财富管理体系建设，有望在零售领域发展出独特优势，是具有差异化特色的国有大行，建议重点关注。

    风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。