航亚科技(688510)：23Q1改善明显受益于疫后航空需求回升-奇宝库

核心观点：

    聚焦核心业务，费用控制见成效，23Q1 改善明显。公司于近日发布22年年报以及23Q1 季报，公司22 年实现营业收入3.63 亿元，同比+15.95%；实现归母净利润0.20 亿元，同比-17.34%，实现扣非归母净利润0.15 亿元，同比+178.10%；2023 年一季度，公司实现营业收入1.13 亿元，同比+83.24%，实现归母净利润0.12 亿元，同比增长+547.92%，23Q1 改善明显。

    受益于航空业疫情后复苏与国产化进程，公司竞争力强劲，未来可期。

    中短期来看，航空发动机业务受益于疫情好转，国内外航空业市场持续向好，市场需求渐增，长期来看，我国对航空和医疗行业政策扶持力度不断增强，发动机关键零部件的国产化持续推进，随着公司产能的逐步释放，公司远期盈利中枢水平及市占率有望逐步抬升；公司是中国航空发动机零部件制造领域的领先者及卓越供应商，专注于航空发动机关键零部件及医疗骨科植入锻件两大赛道，凭借较强的工艺技术实力、持续的技术创新能力等综合优势，与航空发动机及医疗骨科关节领域的国内外主要客户群建立了深入、稳定、持续的合作关系；公司募集资金投入航空发动机关键零部件产能扩大项目，提升航空发动机压气机叶片、转动件及结构件等业务产能，保障公司未来增长。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.27/0.43/0.60 元/股，综合考虑公司受益于国内外航空市场前景广阔和国家政策的支持引导，产能不断扩充，公司凭借技术水平或率先受益，参考可比公司估值，给予公司23 年80 倍的PE 估值，对应合理价值21.53 元/股，给予“增持”评级。

    风险提示。客户集中度风险，原材料价格波动风险，技术开发风险。

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