赛腾股份(603283)：Q1业绩大增合同负债持续提升未来成长可期-奇宝库

投资要点

    Q1 收入和盈利双双大涨，营收增长68.87%，归母净利润增长178.4%公司2023 年Q1 实现营业收入7.15 亿元，同比大涨68.87%，实现归母净利润0.73 亿元，同比大涨178.4%，远超市场预期。盈利能力方面，2023 年Q1 毛利率为40.97%，相比去年同期提升1.31%，销售净利润率为10.36%，相比去年同期提升3.84%，综合盈利能力大幅提升。我们认为，公司收入和盈利的双双提升，得益于公司专注于智能制造装备行业，已经在行业内建立起良好的口碑和稳定的客户关系，从而持续获取高质量订单，实现收入和盈利的增长。

    合同负债持续提升，半导体设备业务或超预期公司2020 合同负债仅0.78 亿元，2021 年为2.6 亿，2022 年大幅增加到4.95 亿元，2023 年Q1 进一步提升到6.18 亿元。公司过往付款机制稳定，公司披露，半导体设备通常有30%预付款，我们推测其合同负债主要来自半导体业务，业务进入爆发式增长阶段。

    拟投资25 亿元在湖州建设生产基地，为长远发展打下基础公司拟与浙江南浔经济开发区管理委员会签署《项目投资协议书》，拟在南浔经济开发区投资建设高端半导体、新能源及消费电子智能装备生产基地项目，项目预计总投资为人民币 25 亿元。建设湖州基地将进一步完善公司产能布局，满足公司未来业务发展和市场拓展的需要，对公司的长远发展具有重要支撑作用。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2023-2025 年营收分别为38.17/49.55/61.76 亿元，同比增长30.27%/29.81%/24.65%；预计2023-2025 年归母净利润分别为4.19/5.46/7.16 亿元，同比增速分别为36.50%/30.21%/31.21%。对应 EPS 为2.20/2.86/3.75 元，对应 PE 分别为 21/16/12 倍。公司成长为覆盖消费电子、半导体、新能源汽车的综合性自动化设备平台，未来发展前景光明，维持“买入”评级。

    风险提示

    苹果新产品落地不及预期、半导体设备拓展不及预期、股东减持风险

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