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公司公告2022 年报、2023 年一季报，2022 年公司实现营业收入800.18 亿元，同比下降24.59%；实现归属于上市公司股东的净利润42.73 亿元，同比下降64.49%。2023 年第一季度公司实现营业收入177.88 亿元，同比下降11.40%；实现归属于上市公司股东的净利润15.12 亿元，同比下降4.92%，稀释每股收益为0.1786 元/股，同比下降5.25%。
点评：
2022 业绩承压，2023Q1 盈利能力有所修复
2022 年全年业绩受行业景气度下行影响承压，全年公司实现营业收入800.18亿元，同比-24.59%；实现归母净利润42.73 亿元，同比-64.49%。2023Q1 公司实现营业收入177.88 亿元，同比-11.40%；实现归母净利润15.12 亿元，同比-4.92%。盈利能力方面，2023Q1 公司期间费用率为18.75%，较2022Q1上升1.99pct。2023Q1 公司销售毛利率、净利率分别为27.60%、8.78%，较2022Q1 分别提升5.43、0.60pct。
“三化”战略效果明显，海外收入大幅增长
2022 年公司“三化”战略取得积极成果，国际市场保持强劲增长，海外销售收入365.71 亿元，同比增长47.19%，其中不含普茨迈斯特的国际销售收入301.42亿元，增长58.5%；国际收入占营业收入比重45.7%，同比上升22.3 个百分点。
电动化产品销售额增长超200%，各类电动化产品均取得市场领先地位。数智化方面，三一重工上榜“全球50 家聪明公司”，长沙18 号工厂通过“灯塔工厂”认证。
盈利预测，维持“增持”评级
考虑到国内基建带动下工程机械板块需求有望快速回升，公司作为国内工程机械龙头有望率先受益，此外，公司海外收入增长明显，成本压力减弱背景下，海外收入的高增将为公司利润修复提供有力支撑。
综上分析，我们上调公司2023、2024 年业绩预期，预计公司2023-2025 年EPS为0.77、1.03、1.31 元/股，对应PE 分别为21.03、15.76、12.39 倍，我们维持对公司“增持”投资评级。
风险提示
疫情波动风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济增速低于预期；海外市场景气度不及预期。
三一重工(600031)：“三化”战略效果明显 2023Q1盈利能力有所修复
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