事件：公司发布2023年一季报，实现收入1.1亿元，同比+74.3%，环比+32.5%，归母净利润3435.1 万元，同比+135.5%，环比+33.1%，扣非归母净利润3338.6万元，同比+131.9%，环比+35.4%。报告期内，营业收入同比增加主要系公司产品订单增加，销售量增加导致销售额增加。
连续精馏等新工艺技改效果显著，盈利能力大幅提升。2023 年一季度公司毛利率为42.8%，同比大幅提升6.78pp。毛利率变化主要因公司在2022 年上调部份产品价格，抵消了原材料上涨带来的压力，同时，2023 年一季度公司通过采用连续精馏等新技改工艺，在提升产能的同时降本增效。
业务拓展显著加速，费用持续优化。2023 年Q1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.9%/2.8%/0.9%/2.3%，销售费用率同比+0.4pp，主要因拓宽产品销售渠道参与销售活动所致；财务费用率在营收大幅提升下同比维持0.9%。总体来看，在营收大幅提升的同时，公司各项费用率得到有效优化，2023 年Q1 公司净利率为30%，同比+7.81%。
募投项目投产在即，产品矩阵放量可期。公司募投项目达产后，公司表面活性剂年产能规模将由0.5 万吨增加至2万吨，预计2023 年Q3完成建设。其中，金属萃取剂年产能将由5000 吨增至8500 吨，公司作为国内铜萃取剂龙头，募投项目放量将助推公司业绩维持高增速增长，巩固公司全球铜萃取剂龙头地位。
同时，募投项目达产后将新增300 吨酸雾抑制剂、7200 吨矿物浮选剂及4000吨改质剂等，新品矩阵投产放量后预计能成为公司新利润增长点。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.5 亿元/1.9亿元/2.3亿元，对应PE 分别为18倍/15倍/12 倍。公司作为国内金属萃取剂龙头企业，湿法冶炼逐渐成为炼铜主要工艺，同时全球新能源产业链快速发展推动金属萃取剂需求量持续提升，公司募投项目大幅扩产有望推动公司业绩稳步上升。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。
风险提示：产业政策变动、市场空间收缩风险、原材料价格波动风险、产能不及预期风险、汇率波动的风险、出口地政治局势及贸易政策变化风险。
康普化学(834033)：23年Q1业绩超预期 金属萃取剂龙头地位再巩固
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