公司发布2022 年年报，全年实现盈利57.14 亿元，同比大幅增长158.77%；公司锂离子电池材料出货量显著增长，日化业务稳步发展；维持增持评级。
支撑评级的要点
2022 年盈利同比增长158.77%，符合预期：公司发布2022 年年报，全年实现盈利57.14 亿元，同比增长158.77%；扣非盈利55.39 亿元，同比增长155.38%。根据公司年报测算，2022Q4 公司实现盈利13.54 亿元，同比增长106.82%；扣非盈利12.85 亿元，同比增长95.08%。公司此前发布业绩预告，预计2022 年实现盈利55.5-59.5 亿元，公司业绩符合预期。
锂离子电池材料量利齐升，日化业务稳健发展：公司锂离子电池材料销量保持高速增长，日化材料及特种化学品销量稳步增长。锂离子电池材料全年实现销量43.08 万吨，同比增长92%，其中电解液销量同比增长122%，磷酸铁销量同比增长71%，锂离子电池材料产品实现营收208.22 亿元，同比增长113.94%，毛利率38.55%，同比提升2.52 个百分点；日化材料及特种化学品稳步发展，全年实现营收11.35 亿元，同比增长3.02%，毛利率29.83%，同比降低3.75 个百分点。
经营能力逐步提升：公司经营能力稳步提升，全年经营活动产生的现金流净额为41.64 亿元，同比大幅增长103.45%。此外，公司期间费用控制较好，全年的期间费用率为7.04%，同比降低0.60 个百分点。
2023Q1 盈利承压，后期有望回升：公司发布2023 年一季报，一季度由于受到原材料价格大幅下跌的影响，公司盈利呈下滑趋势。23Q1 实现营收43.14亿元，同比降低16.22%，实现盈利6.95 亿元，同比降低53.62%，实现扣非盈利6.86 亿元，同比降低54.11%。后期随着锂盐等原材料价格逐步企稳，公司盈利有望提升。
估值
结合公司年报和一季报公告与行业情况，我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至2.55/3.46/4.06 元（原预测2023-2025 年摊薄每股收益为3.56/4.26/-元），对应市盈率16.9/12.4/10.6 倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。
天赐材料(002709)：2022年报业绩符合预期 2023Q1盈利承压
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