东尼电子(603595)：业绩符合预期 SIC业务快速突破

事件：

    公司近日发布202 2年年报，2022年公司实现营收18.9亿元，同增41.0%；归母净利润1.1 亿元，同增223.4%。扣非归母净利润0.66 亿元，同增369%。

    点评：

    碳化硅业务受益产业缺货+下游扩产+国产替代机遇。2023 年1 月，公司公告全资子公司东尼半导体与下游客户T 的采购合同，约定东尼半导体2023/2024/2025 年分别交付6 英寸SiC 衬底13.5/30/50 万片，有望贡献7/13.5/21.5 亿元营收。其中公司预计逐年交付技术难度较大的SiC MOS比例为20%/50%/55%，彰显了公司在SiC 衬底的技术优势。

    消费电子/光伏/医疗/新能源保持增势，净利润同比大增。分业务看，消费电子营收毛利率逆势增长，主要系公司与下游客户深度合作，叠加降本增效与美元兑人民币汇率升值影响。公司作为少数可进入国际知名品牌手机厂供应体系的纳米晶供应商，在该领域具备竞争优势。光伏营收同增297%：金刚石切割线持续技改，订单量增加，营收毛利大幅提升。

    太阳能胶膜2022 年已成为该业务营收贡献点。新能源营收同增55%，毛利率同增10.6pct，线束、极耳等产品保持良好发展趋势。医疗营收同增37%，毛利率同增2pct，公司已成为国内医疗器械龙头客户的合格供应商，并在配合其他国内外优质客户送样验证。半导体：已形成阶段性成果，公司后续将在注重技术研发的同时积极推进量产爬坡。

    盈利预测与估值：我们预计2023/2024 年公司归母净利为1.5/2.1 亿元，对应PE 为88/62 倍，考虑到公司在碳化硅业务的高增长性和稀缺性，维持“买入”评级。

    风险提示：业务进展不及预期；新能源车渗透率不及预期