上海电影(601595)公司事件简评：收购《中国奇谭》IP运营公司 开启新业务布局

事件：

    公司公告，拟收购控股股东上影集团所持有的上影元文化科技51%股权，价格为6120.24 万元。

    投资要点：

    标的公司上影元获60 部作品授权：上影元文化2022 年10 月成立，为公司控股股东上影集团与其实际控制的上海美术电影制片厂共同设立；是具有众多IP 无形资产运营权的版权运营公司，由发起股东方向其授权许可60 部作品的著作财产权（复制权、发行权、表演权、广播权、改编权等）及许可商标的商标专用权，上影集团授权其15部排他独占许可（《庐山恋》等）、15 部普通非独占许可（《渡江侦察记》等），上美影授权15 部独占许可作品/商标（《大闹天宫》等）、15 部普通许可作品及许可商标（《中国奇谭》等）。授权期自2022年10 月起10 年，到期后可优先续约10 年。上影元文化截止2022年底总资产1300.5 万元，净资产1000.5 万元；2022 年营收68.5万元，净利润0.5 万元。根据模拟报表，上影集团与上美影授权上影元的 IP 知识产权于2021/2022 年实现营收5637.5/6017.2 万元，净利润882.3/1452.6 万元。

    《中国奇谭》IP 出圈，开发潜力大：上影元文化为上影集团“大IP开发”战略中IP 全产业链开发运营平台，业务涵盖IP 品牌管理、整合营销、商品新零售及沉浸式娱乐体验，独家运营众多动画IP 及真人影视版权，其中包括《中国奇谭》原创动画 IP，《大闹天宫》、《葫芦兄弟》、《黑猫警长》、《天书奇谭》等经典动画作品。其中《中国奇谭》于2023 年元旦推出，在B 站实现近2.3 亿的播放量与近546 万追番人数，8.1 万人打出9.9 分；豆瓣评分达8.9 分，最高达9.6 分；并计划推出第二季，《中国奇谭》将打造一个IP 宇宙，每一个短片都会根据自己的特性，拥有不同的IP 发展规划。相关 IP 之前由上影集团与上美影商务开发及运营，曾成功实现众多 IP 联名异业合作。公司收购上影元文化有助于强化与控股股东优势资源及业务协同，拓展 IP 运营业务板块，提升盈利能力与市场竞争力，助力公司转型升级。

    主业稳健发展：截止2022H1，公司拥有与已开业资产联结影院90家，其中已开业直营影院50 家，银幕总数为361 块，其中上海影城停业改造，改造完成后将成为全球第三座杜比剧场；上影影投2022年及2023 年截至目前票房市占率0.91%/0.93%，有所提升，随着线下人流和消费、以及影片内容端供给的复苏，有望带动全年票房大盘与公司影院业务的恢复。

    投资建议：公司形成了“专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营”的完整电影发行放映产业链，票房恢复有望带来盈利能力提升，收购IP 运营公司后布局新业务。

    风险提示：疫情反复风险、影院成本提升风险、票房恢复/影片内容供给不及预期风险、IP 开发不及预期风险等。