最近几次直播，常有网友提这个问题，今天简单聊聊。
01
先简单说下定义。
FOF，就是基金自身不直接投资股、债、商品等，而是只投资其他基金，进行组合管理。
根据底层不同，有公募FOF、私募FOF；债券型FOF、混合型FOF、股票型FOF，等等等等。目前市面上的发行方，主要有银行、券商、公募基金、私募基金、信托等。
投顾，本文主要还是谈基金投顾，即获得资质的基金投资顾问，向客户提供基金投资组合策略建议。
目前国内监管仅批准部分机构：公募基金、第三方基金销售公司、银行、券商，从事相关工作，而且投资方向，仅限于公募基金，或经证监会认可的同类产品。
如要进一步了解，可参考老南之前写的《买基金，还是买FOF？差别不小》、《为何家庭理财，FOF是你值得拥有的产品》。
目前国内的FOF，主流是公募FOF和私募FOF，前者总规模，约2000多亿，后者因为统计口径原因，缺乏靠谱数据，老南拍脑袋下，排除通道业务，实际规模和公募差不多。
而投顾，根据社科院与蚂蚁发布的《投顾业务的全球实践与中国展望》，截至2022年9月底，有440万个账户，95%为小微账户（10万元以下），管理规模合计近1200亿元。
02
看到这里，估计不少人会觉得，这两者看上去，貌似差不多啊，但其实差别不小。
首先，从底层可投标的而言。
目前投顾，基本只投资于公募基金，底层股、债为主，策略几乎都是单向做多；
而FOF，尤其是私募FOF，已从早期的拼盘模式，有不少进化到了多资产、多策略、多周期的模式。
底层子基金涵盖了股、债、商；主观、量化；多、空、对冲、套利等。可以组合成丰富的配置方案。
其次，从从业人员专业度而言。
目前投顾管理规模较大的，主要还是被机构收编的一批互联网大V，以及不少互联网业务开展得比较成熟的公募基金投顾团队。
如果说公募的投顾团队，水平还靠谱点，大量草根出身的互联网大V，投顾产品的业绩，甚至连宽指都跑不赢，更别说远离公募基金的平均值。
就在今天，有个客户咨询老南，跟投了某大V的所谓投顾组合。
老南看了下，17年至今，这个组合大头买的都是标普500，客户累计收益20%，感不感人？5年多，都没跑赢债券基金，就这还好意思收客户每年0.85%的投顾费。
然后去年以来美联储加息，坚决持有美股，并和客户这么说：
老南看了只能说，在中国，真的只要不要脸，就能发财。
就这种水平的投顾，在某些平台上一大把，现在还套上了所谓合规的外衣，然后不懂行的客户，以为找到了宝一样。
在老南看来，背后是某些机构，只关心业绩规模，不在乎专业程度。这样早晚要出恶果。
早在21年，老南就转过一篇文章，有人编了个程序，把这些跟投平台上，大V的基金组合和基金公司的基金组合，做了个对比，结果显而易见：
微积分量化价投《深入分析15个基金组合之后，我有这些发现》
稳健增值组合（近4年的组合太少，近2年的业绩对比比较多）：
大V平均收益稍微高于机构派平均，但回撤显著高于机构，夏普比例、Calmar比例，机构也均有明显优势。
对于积极增值组合，机构基本成碾压状态。
当然，老南并不否认大V在互联网上，对投资者教育的价值，不过投资是靠业绩说话的，不少所谓投顾的门槛，太低了。
当然，公募基金的投顾，算是正规军了，整体好一些。
此外，不少投顾产品，因为涉及定投，且不定时定投，客户缺乏客观的业绩比较标准，自己也不会用XIRR等方式去测算，因此业绩评估起来，也不如FOF更加透明。
03
至于FOF，尤其是一些金融机构，以及公募、私募的FOF，整体投研水平，是远高于投顾的。
因为老南这几年给客人的一些配置，也是以公募、私募、券商的FOF为主，所以尽调的机构也比较多。
随便发一些机构FOF的投研体系，你就能理解，从业绩而言，为何那些草根大V，是完全被碾压的：
而且根据天风的数据，这几年，公募FOF整体相对基金，是有明显降低波动率的改善，收益也并不差。
而且因为17年才有第一只FOF，所以还在不断优化完善中。
如老南在《现在，一定要只调仓不降仓》中提到的案例，不少公募FOF，这波业绩，是明显高于不少投资者乱买基金、乱追网红基金的收益。
也显著优于那些知名的大V组合。
不过，FOF和投顾目前都面临着共同的问题，就是各家大型公募、银行、券商，重视程度不够，行业人才稀缺，反倒是不少眼光长远的私募聚焦于此。
而且不少投资者对于这些产品还不认可，还是喜欢自己干，即使不断的亏钱。
其实，在老南看来，如果哪家机构，无论是投顾还是FOF，能做出一个长期、持续能拿到公募市场平均收益率的产品（长期年化10%-15%），那老南肯定会强烈推荐。
只不过从人性角度而言，这类产品很难上规模，毕竟人的欲望是无穷的，都盯着每年业绩前30%的产品，即使大概率第二年掉到后30%去，再也爬不起来。