海康威视(002415)公司动态点评：收入基本符合预期 复苏驱动反弹

事件：公司公布2022 年度业绩快报。2022 年全年，公司共实现营业收入831.74亿元，同比增长2.15%；归母净利润128.27 亿元，同比下降23.65%，基本符合我们的预期。

    收入符合预期，尽显韧性。2022 年，在疫情影响下，公司面临诸多诸如政府项目推进较慢，消费市场走弱，地产行业停工及采购延期等等不确定因素影响业绩承压。2022 年，公司营业收入实现同比正增长，受疫情影响，公司利润端出现下滑。

    不利影响降低，复苏驱动反弹。2023 年，随着疫情放开，国内宏观经济复苏向好，各地地方政府的经济建设动力将逐渐展现，上述不利影响有降低的趋势。

    我们看好在数字经济的政策牵引下，公司PBG、EBG 及SMBG 迎来业绩的触底反弹。

    三大事业群空间广阔，创新业务驱动未来业绩增长。伴随人工智能、大数据等技术的发展，公司传统安防业务与新兴技术结合，形成更广覆盖且更多元的行业格局。经济复苏预期使得交通流量出现回暖迹象，“城市治理、城市服务”将成为刚需，政府将更多着眼于民生安全等领域的财政支出。大中小企业需要进行数字化转型以实现“降本增效”目标，从而进行业务扩张。同时，公司积极进行全球布局，以多维感知、人工智能等业务为核心能力，形成未来业绩增长重要驱动力。

    盈利预测及评级:公司在面临多重不利影响的情况下仍实现总营收正增速，展现出较强的业绩韧性。2023 年随着宏观经济复苏，公司各业务线有望迎来业绩反弹。在公司开展创新业务以及持续进行海外布局后，多核心业务驱动将成为公司未来业绩支撑点。我们预计2022-2024 年实现营业收入831.70/937.41/1063.11 亿元 ，归母净利润128.27/156.04/179.58 亿元，EPS分别为1.37/1.67/1.92 元，对应的PE 分别为28/23/20 倍，我们持续看好海康威视未来发展，维持“买入”评级。

    风险提示：地缘政治因素风险，宏观经济环境下行压力增大，政府投入安防力度不及预期，重要原材料供给风险。