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极米科技(688696)公司信息更新报告:2022Q4业绩超市场预期 净利率环比提升显著

2022Q4 业绩超市场预期,净利率环比提升显著,维持“买入”评级

    公司发布业绩快报,预计2022 年实现营收42.2 亿元(+4.6%),归母净利润5.2亿元(+6.7%);扣非净利润4.5 亿元(+4.3%)。其中2022Q4 营收13.4 亿元(-3.9%),归母净利润1.9 亿元(+1.7%),扣非净利润1.7 亿元(+3.5%)。2022Q4 业绩超市场预期,展现出较强的净利率韧性。我们上调2022-2024 年盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润5.2/6.2/7.3 亿元(2022-2024 年原值4.6/6.1/7.0 亿元),对应EPS 7.4/8.9/10.5 元,当前股价对应PE 27.5/22.9/19.3 倍,维持“买入”评级。

    2022Q4 外销仍保持较快增长,4k 新品H6 有望释放中高端需求

    2022Q4 收入拆分看,预计内销受疫情影响需求承压,外销自主品牌维持正增长,我们预计在B 端向 C 端模式切换、终端销售价格提升带动下,2022Q4 日本阿拉丁收入恢复正增长。2023 年公司在国内发布极米H6 与极米Play2 两款新品,高端化拉动下看好产品结构持续提升。极米H6 主打无损4K 光学变焦、预售价6949 元,补齐空白价格带。外销市场空间广阔,渠道端看,2023 年公司有望依托德语区的点位拓展经验,在欧洲和美国区域贡献渠道增量;从产品端看,公司推出便携式新品MoGo 2 Pro,有望拉动外销产品结构进一步提升;内容端看,2022 年三季度公司通过与MTK 合作的方式拿到Netflix 认证,补齐内容端短板。

    2022Q4 净利率环比+6.8pcts,2023 年盈利能力有望维持稳定

    2022 年归母净利率12.2%(+0.2pct),扣非净利率10.6%(+0pct)。其中2022Q4归母净利率13.9%(+0.8pct),扣非净利率12.8%(+0.9pct),我们认为,公司盈利能力提升主系2022Q4 费率优化、叠加研发费用加计扣除减税效应贡献。

    2022Q4 净利率较2022Q3 环比+6.8pcts、提升显著,我们认为主系销售规模增长对费用的摊薄带动。2023 年在中高端需求恢复、线下复苏的背景下,叠加公司推出4k 级新品H6、便携式新品Play2 等,我们预计公司净利率有望维持稳定。

    风险提示:新品销售不及预期;原材料价格风险;海外高通胀下需求不及预期。

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