公司发布2022 年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入42.22 亿元，同比+4.57%；实现归母净利润5.16 亿元，同比+6.69%；实现扣非后归母净利润4.47亿元，同比+4.29%。其中，Q4 单季度公司实现营业总收入13.40 亿元，同比-3.86%；实现归母净利润1.86 亿元，同比+1.65%；实现扣非后归母净利润1.72亿元，同比+3.51%。我们认为当前投影行业需求端仍然存在β红利，在可选消费复苏+供给改善背景之下，极米作为行业龙头业绩反弹值得期待。
Q4 收入增速跌幅收窄，净利增速回正，看好供需双向改善下公司业绩反转。
2022Q4 公司营业总收入同比-3.86%，较Q3 的-11.59%大幅收窄；归母净利润同比+1.65%，较Q3 的-44.01%实现转正，经营状态稳健向好。行业层面来看，2022Q4 国内经历了疫情防控政策转向，前期疫情多点爆发冲击高线城市物流，后期感染人数快速增长，均对行业需求造成一定冲击，奥维数据显示2022Q4 投影行业销售额和销售量分别同比+1.89%、+47.69%，仍然表现出较强韧性，虽然行业整体增长依然主要来自于LCD 投影的结构性拉动，但DLP 份额下滑至今也已达到筑底状态，销量口径下DLP 份额已从2022 年9月份24%左右的短期低点回升至Q4 的32%+，极米市占率也从Q3 的不足14%回升至18%以上，因此公司Q4 收入与业绩实现稳步回暖。我们认为，中低端LCD 投影在2022 年的高速增长表明大屏、便携的需求端红利仍然存在，LCD 封闭式光机实现技术突破叠加疫情背景下消费者收入下滑，从而促成LCD 投影实现阶段性高增，但中长期来看，DLP 投影在亮度、分辨率以及寿命等方面仍有显著优势，叠加DLP 芯片供应大幅改善，可选消费复苏背景之下，DLP 投影有望重回增长，供需双向改善下公司业绩反转值得期待。
推出高端新品极米H6 4K 版，进一步提升高端市场竞争力。公司于近期推出极米H6 4K 版本，通过光学变焦技术实现在画面校正时不会造成画质损失，提升画面亮度且画面边缘不会出现虚框，能够让消费者体会到无损4K 画质，同时搭载哈曼卡顿音箱，提供优质视听效果。公司通过发力自研光机和机器图像识别技术，解决了光学变焦镜头需要大体积，而家庭智能投影需要小体积的矛盾，进一步展现出公司行业领先的技术水平。极米H6 4K 版预售到手价6949 元，公司产品线进一步丰富，高端市场竞争力持续强化。
新一期股权激励计划推出，护航公司中长期发展。公司于2023 年1 月份推出新一期股权激励计划，其中股票期权计划的业绩考核以营业收入为指标，2023-2025 年目标值分别为50、58 与67 亿元，同比+18.4%、+16.0%与+15.5%，此次激励计划激励对象总人数达到318 人，覆盖董事、高管、中层管理人员、核心技术人员以及业务骨干人员，有助于提高员工与公司的利益一致性，保障团队在公司中长期发展中维持稳定高效。
投资建议：我们预计公司2022-2024 年收入为42/51/62 亿元，分别同比增长5%/21%/22%，业绩为5.2/6.2/7.7 亿，分别同比增长7%/21%/23%，最新收盘价对应PE 分别为28/23/19x，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业需求不及预期，竞争格局恶化，原材料价格大幅上涨等。
极米科技(688696)：Q4收入与业绩稳步回暖 供需双向改善下反转可期
本文来自网络，不代表本站立场，转载请注明出处：
