石头科技(688169)公司信息更新报告：推出分子筛洗烘一体机H1 研发创新能力利好估值提升

公司计划推出分子筛洗烘一体机H1，主打自研黑科技，维持“买入”评级

    公司2 月24 日发布石头分子筛洗烘一体机H1，新品H1 主打公司自研的行业第三种烘干技术，创新地采用黑科技吸附单元—分子筛对衣物进行除湿，可快速吸附水分、从而实现低温高效烘干，预计定价5999 元。公司技术持续创新突破，我们维持盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润12.5/14.1/16.6 亿元，对应EPS为13.3/15.1/17.7 元，当前股价对应PE 为27.7/24.5/20.8 倍，维持“买入”评级。

    新品H1 产品力强劲，线上营销经验丰富为新品保驾护航

    从技术路线看，石头H1 相较于热泵式体积更小、更静音，相较于冷凝式烘干效率更高、保护衣服。从产品特性看，石头H1 功能强大，主打分子筛低温烘干。（1）自研分子筛转盘模组，吸附面积大。（2）自研双循环风路系统，暖风循环，低温柔烘。（3）采用DD 直驱变频电机翻转洗涤更精细，动力更强劲。（4）RR 洗烘算法，融合5 颗NTC 智能传感器，实现10 毫秒级精准控温。石头H1 预计线上销售，有望复刻扫地机成功营销路线。公司拥有成熟的线上营销体系，成功运作出G10、G10S 两大扫地机爆品，国内市占率持续提升。从市场规模看， 2022年洗衣机/干衣机/洗烘一体机市场规模分别为686/441/260 亿元，拓展空间广阔。

    产品技术端持续实现突破，研发创新能力利好公司估值提升

    公司敢于在成熟的白电行业进行技术创新，并推出革命性产品，再次验证了公司的创新基因。从2016 年公司研发首款搭载LDS 激光雷达导航技术的扫地机器人，到公司自研行业第三种烘干技术—分子筛低温烘干，持续实现技术创新突破。研发体系方面，公司有未来实验室、AI 研究院、机电研究院、光电研究院的完善布局，机械设计、流体设计、软件算法端技术积累深厚；研发端持续投入深化技术壁垒，2022 年上半年公司研发投入占营收比例达7.7%，较2021 年提升0.2pct。

    风险提示：新品销售不及预期；原材料价格风险；海外高通胀下需求不及预期。