海康威视(002415)：经济复苏提振行业景气度 23年业务有望回暖

事项：

    公司发布2022 年业绩快报：2022 年，收入831.74 亿，同比增长2.15%；归母净利润128.27 亿，同比下滑23.65%；归母扣非净利润123.24 亿，同比下滑25.06%。

    评论：

    面对内外多种挑战和不确定性，收入实现增长。2022 年，欧洲、北美为代表的海外地区通胀严重、国内疫情等因素使得下游需求相对疲软且增加了交付验收等项目进程的不确定性，在此严峻局势下，公司2022 年收入仍然实现同比增长，但利润端出现同比下滑。展望2023 年，由于公司3 大BG 下游客户主要为政府机构、大中小型企业，预计2023 年随着国内经济形势将逐步好转，公司PBG、EBG、SMBG 三大板块业务或迎来好转；同时公司费用管理等能力优异，利润端也有望迎来改善。

    全资子公司石家庄森思泰克增资扩股并引入战投。公司全资子公司石家庄森思泰克拟新增注册资本23.98 亿元，其中海康威视拟以持有的控股子公司海康技术60%股权作价10.788 亿元、持有的控股子公司芜湖森思泰克44.40%股权作价2.664 亿元，共计作价13.452 亿元增资（持股不低于56.0969%股权）；同时，石家庄森思泰克拟通过公开挂牌方式引入战略投资者。此次增资完成后，海康威视仍控股石家庄森思泰克。森思泰克专注毫米波与激光雷达传感器智能产品，目前能够为车载安全与自动驾驶、智能交通与智慧停车等多领域提供产品服务。此次增资能够增加石家庄森思泰克的运营资金提升其承接集成项目的优势，引入战投则将有望加速其汽车电子业务发展。

    经济复苏可期，公司发展有望向好，维持“强推”评级。根据业绩快报，并考虑下游需求的逐步恢复，我们调整预计公司2022-2024 年归母净利润为128.27 亿元、164.58 亿元、196.96 亿元（原22-24 年预测值为197.20 亿元、234.33 亿元、279.58 亿元），对应EPS 分别为1.37 元、1.76 元、2.10 元。参考历史PE 估值水平，我们给予公司2023 年25 倍PE，对应目标价约44 元，维持“强推”评级。

    风险提示：需求释放存在不确定性；法律合规风险；汇率波动风险；全球经营风险。