海尔生物(688139)：并购苏州康盛 实验室耗材品类拓展再加速

　　2022 年12 月5 日，根据华夏时报报道，海尔生物并购苏州康盛，布局实验室一次性塑料耗材，公司生命科学板块智慧实验室场景业务有望进一步横向拓展。苏州康盛主要产品为吸头及分子耗材，其中存储类、离心类、培养冻干类耗材正在布局，产品与海尔生物下游产品协同效应强，同时其部分产品属于海尔生物上游原材料，此次收购有望实现成本+收入两端受益。

    　　 并购标的品质优良，协同效应好。苏州康盛主营业务为实验室塑料耗材研发、生产和销售。苏州康盛技术能力强，拥有成熟的技术开发平台及制造工艺优势，对标行业一流工艺水平。苏州康盛主要产品为吸头及分子耗材，并正在向冻存、细胞培养、微生物应用领域快速拓展，其产品与海尔生物冷冻存储业务、生命科学业务配合密切。同时我们推测苏州康盛后续有望成为海尔生物零部件供应商，此次并购有望实现公司成本+收入两端受益。

    　　 横向“扩圈”再加速，耗材并购助力综合智慧解决方案。近年来公司积极开拓新业务，陆续研发了生物安全柜、二氧化碳培养箱、高性能离心机、高压灭菌器、恒温恒湿箱、程序降温器和实验室自动化设备等科研仪器，产品不断“扩圈”。此次通过并购苏州康盛，将大幅加速科研仪器配套耗材研发，进一步完善公司产品矩阵，在生命科学领域形成完整智慧实验室解决方案，有效提高实验室管理水平和科研效率。同时“设备+耗材”商业模式有望进一步提升客户粘性。

    　　 纵向突破，产业链持续延伸值得期待。公司纵向突破经验丰富，使用物联网技术为已有产品赋能升级，实现冷藏设备智慧化管理、血液储存城市网络化管理，解决样本利用率低、保存品配置效率低等行业原有痛点。同时公司基于已有产业链不断纵向拓展，通过与三大伟业协同，血液产业向上游血液多成分分离和下游血液治疗延伸；智慧医院场景发力拓展静配中心液体用药和手术室耗材与物资管理解决方案，产业链覆盖愈发全面。

    　　 风险因素：业务拓展不达预期；公司业绩波动；海外市场拓展不达预期；原材料涨价；汇率变动。

    　　 盈利预测、估值与评级：维持预计公司2022-2024 年收入为28.36/ 36.63 /47.48亿元，同比+33.4%/29.2%/29.6%，预计2022-2024 年净利润为6.18 /8.16 /10.70亿元，对应EPS 为1.95/2.57/3.37 元，同比-26.8%/+32.1%/+31.0%，现价对应PE 35/26/20 倍。选取迈瑞医疗、开立医疗、翔宇医疗为可比公司，Wind 一致预期对应2022 年行业平均PE 为45 倍，基于审慎原则，我们给予2022 年44 倍PE 作为海尔生物的合理估值，对应目标价86 元，维持“买入”评级。