众信旅游(002707)：出境游复苏在即 业绩回暖可期

事件：公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年公司归属于上市公司股东的净利润为亏损2.0 亿元-2.8 亿元，同比减少亏损39.70%-69.93%；扣非后的净利润为亏损2.0 亿元-2.8 亿元， 同比减少亏损38.81%-56.30%；基本每股收益为亏损0.220 元/股-0.309 元/股，同比减少亏损39.65%-57.03%。

    投资要点：

    出境游复苏在即，公司积极部署业务

    《文化和旅游部办公厅关于试点恢复旅行社经营中国公民赴有关国家出境团队旅游业务的通知》1 月20 日发布，2023 年2 月6 日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务。即日起，旅行社及在线旅游企业可开展产品发布、宣传推广等准备工作。

    众信旅游首批上线了以MINI TOUR 为代表的定制类产品，目的地覆盖法国、瑞士、英国、日本、马尔代夫等。在远期长线方面，2023 年的南北极、2024 年环球地球121 天邮轮产品等均已筹备就绪，灵活、多样的产品设置能够满足游客的需求。随着出入境政策的改善，出入境板块将迎来复苏期。出境游作为公司的核心业务，后续有望迎来业绩回暖。

    出境游恢复循序渐进，国内旅游拉动出境游

    当前对出境游市场恢复需要循序渐进。出入境游市场恢复初期，出境目的呈现出多元化、定制化需求。短时间内主要以商务拜访、出国探亲、出国留学等长期出境需求为主。航空航班运力还未完全恢复至疫情前水平，签证中心暂时未全面开放团队签证业务，中国公民出境跟团游业务暂未恢复。随着航班运力陆续恢复，签证业务有序展开，出入境市场将得到进一步复苏。届时我国旅游市场的恢复将呈现出国内游拉动出境游，周边游带动长线跨境游的趋势，预计2023 年五一黄金周或暑期能够感受到较为明显的市场变化。

    投资建议：

    结合疫后时代大众出行需求的复苏，国内外出入境政策的放开，公司在境外游赛道自身的优势，我们预测公司2022、2023、2024 年的EPS 分别为-0.33 元、0.00 元、0.09 元，参照1 月31 日收盘价，2023、2024年对应的PE 分别为2309.19 倍、96.93 倍。我们中长期看好众信旅游作为行业龙头的自身优势，维持“增持” 评级。

    风险提示：疫情反复，出境游恢复不及预期，经济恢复不及预期，出入境政策调整。