科华数据(002335)：AI智慧电能为基 智算与光储双星闪耀

事件：

    公司发布23 年半年报，上半年公司实现收入33.97 亿元，同比增长53.48%；公司实现归母净利润3.22 元，同比增长93.73%。

    单季度收入&利润环比高增，数据中心稳健、新能源业务腾飞单季度来看，公司实现收入19.06 亿元，环比增长28%；公司实现归母净利润1.78 亿元，环比增长24%，具体来看：

    1）公司智慧电能业务实现收入4.92 亿元，同比8.95%。AI+智慧电能是公司持续重点拓展的业务领域，通过AI?能源管理，建立能源网络和能源设备机理模型，再通过机器学习，不断修正机理模型，能源优化调度策略AI算法，能源调度控制，生成专业化的AI?能源管理大模型，从而达到节能优化效果，促进节能减排。

    2）公司数据中心业务实现收入12.87 亿元，同比下滑1.94%，同时，公司数据中心行业毛利率达31.13%，较上年同期提升了1.34 个百分点。其中，数据中心产品及集成产品收入增长12.02%，IDC 服务收入下滑12.67%。公司立足智能化，正式发布了新一代模块化数据中心产品—慧云7.0，引领数据中心建设迈入集智体验新阶段。同时，公司作为行业内第一批进入液冷领域的先行者，凭借多年技术沉淀和数据中心建设运维经验，自主研发了系列液冷产品。

    3）公司新能源业务实现收入15.85 亿元，同比283.14%。依托成熟的电力电子技术持续发力光储赛道，新能源业务作为公司重要战略业务取得了快速增长。当前公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局，拥有全系列、全场景储能解决方案，在火电调频、可再生能源并网、电网级输配电、工商业园区、数据中心、城市光储充、无电/弱电地区离并网微网、智能家用光储等领域均拥有丰富的实践经验。此外，公司持续加大海外渠道拓展，户储产品逐步进入海外市场。随着公司持续发力高毛利率的海外市场，公司整体毛利率有望逐步提升。

    投资建议与盈利预测：

    随着国内AI 相关产业链的快速发展，数据中心作为重要承载的基础设施有望迎来新一轮的发展机遇。结合公司在数据中心行业中具备多年沉淀的运营管理经验，后续围绕着核心客户（运营商、腾讯等）有望持续受益。此外，公司新能源业务持续快速发展。公司持续围绕“双子星”战略推进，为中长期的发展提供了清晰的方向。我们预计公司23~25 年归母净利润分别为：7.60 亿元、10.54 亿元、14.49 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：数据中心上架率不及预期、新能源业务发展不及预期、行业竞争格局加剧等