鼎阳科技(688112)：四大主力产品均进入高端领域 业绩符合预期

事件：公司1 月3 日发布2022 年业绩预告，预计2022 年全年实现归母净利润1.30-1.46 亿元，同比增长60%-80%；预计2022 年实现扣非归母净利润1.22-1.37 亿元，同比60%-80%。

    业绩符合预期。按照业绩预告中值计算，22 年实现营收3.95 亿元，同比+30%；其中，22Q4 实现营收1.28 亿元，同比+34.7%、环比+24.3%。22年实现净利润1.38 亿元，同比+70%；其中，22Q4 实现净利润0.37 亿元，同比+85%、环比下滑15.6%（由于计提奖金费用），业绩符合市场预期。

    产品不断迭代升级，四大主力产品均进入高端领域。公司是国内唯一具备四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和全球化品牌销售能力的通用电子测试测量企业。2022 年，公司先后发布26.5GHz 矢量网络分析仪和4GHz 数字示波器产品，自此，四大主力产品（示波器、频谱分析仪、射频微波信号发生器、网络分析仪）均进入高端领域（以国际标准划分），这一独特优势使得公司具备更强的整体配套供应能力，高端产品实现快速增长。

    三大射频仪器空间广阔，公司产品具备竞争优势。根据Techavio，2021 年全球信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪市场规模依次为9.5、15.0和8.3 亿美元，市场稳步增长。公司目前拥有40GHz 信号发生器、26.5GHz频谱分析仪、26.5GHz 矢量网络分析仪，性能国内领先，具备显著竞争优势。

    自研芯片实现“0”到“1”突破，核心竞争力进一步提升。公司2020 年布局自研芯片战略， 2022 年12 月28 日发布第一款示波器前端放大器专用芯片SFA8001，具有8GHz 高带宽、1.9nV/√Hz 的低噪声密度，能帮助示波器观察速度更快、幅度更小的信号，实现了自研芯片从“0”到“1”的突破，解决了高端示波器产品战略发展问题，公司核心竞争力得到进一步提升。

    盈利预测：预计22-24 年净利润1.40/2.00/2.71 亿元，维持“增持”评级。

    风险提示：知识产权纠纷、产品迭代升级以及贴息贷款采购金额不及预期等