宇通客车(600066)：公司2023Q1业绩同比扭亏 客车需求有望复苏 建议“买进”

结论与建议：

    公司2023Q1 实现营收35.76 亿元，YOY+1.4%，录得净利润1.2 亿元,去年同期亏损1.16 亿元 (扣非后净利润0.48 亿，去年同期亏损3.24 亿元)，折合EPS为0.05 元，公司业绩符合预期

    随着旅游市场的快速恢复，今年旅游客车需求有望回升；公交车即将进入更新周期，行业正在逐步复苏。公司继续拓展海外市场，建立直销网络，在中东、欧洲、拉美等地区实现新能源客车的批量销售，建立了良好的品牌口碑。公司坚持高研发投入，电动化和智能网联技术行业领先，产品竞争力强，市占率有望进一步提升。我们预计公司2023 年和2024 年的净利润分别为11.7 亿和14.2 亿元，YOY 分别为+54%和+21.2%， EPS 为0.53 元和0.64 元。

    当前股价对应2023、2024 年P/E 分别为23.8 倍和19.6 倍,公司业绩有望底部回升，建议“买进”。

    公司Q1 同比扭亏为盈，经营稳健：公司2023Q1 实现营收35.76 亿元，YOY+1.4%，录得净利润1.2 亿元,去年同期亏损1.16 亿元 (扣非后净利润0.48 亿，去年同期亏损3.24 亿元)，折合EPS 为0.05 元，公司业绩符合预期。

    公司经营稳健，虽然一季度公司整体销量同比下滑10%，但是通过加强订单价格管控，提升出口占比，实现了营收同比小幅增长，净利润扭亏为盈。Q1 公司录得毛利率21.48%，同比提升6.5 个百分点，环比下降4.57个百分点，毛利率环比下降主要是因为去年Q4 有较多高毛利海外订单集中交付。

    费用方面，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别-1pct、-2.1pct 和+1.3pct。管理费用率下降主要得益于人员优化。一季度公司得到政府补助0.63 亿元，并且冲回的资产和信用减值准备合计0.9 亿元，亦增加了当期利润

    公司3 月份单月销量同比转正，轻型车市场恢复较快： 3 月份公司销售客车2390 辆，YOY+4.96%，MOM+203.3%。其中大客车和轻客车分别销售1205 辆和470 辆，同比分别增长3.34%和32%，中客车销售715 辆，同比下滑5.3%。

    1-3 月份，公司累计销售客车4439 辆，YOY-10.2%。其中大客车销售2100辆，YOY-13.8%；中客车1363 辆，YOY-16.5%；轻客车销售976 辆，YOY+11.5%。目前轻型车市场恢复较快。随着旅游旺季来临，中大客车销量有望加快增长。

    盈利预期：我们预计公司2023 年和2024 年的净利润分别为11.7 亿和14.2亿元，YOY 分别为+54%和+21.2%， EPS 为0.53 元和0.64 元。当前股价对应2023、2024 年P/E 分别为23.8 倍和19.6 倍,公司业绩有望底部回升，建议“买进”。