杭州银行(600926)：业绩表现较好 资产质量持续优异

2023 年2 月14 日晚，杭州银行披露2022 年业绩快报，2022 年实现营业收入329 亿元，YoY+12.16%；归母净利润117 亿元，YoY+26.11%；加权平均ROE为14.09%。截至2022 年末，资产规模1.62 万亿元，不良贷款率0.77%，拨备覆盖率565.10%。

    1、业绩表现较好，ROE 提升。

    营收小幅放缓，盈利保持较高增速。2022 年营收329 亿元，同比增长12.16%，增速较3Q22 下降4.31 个百分点。营收增速较前三季度小幅回落，主要是年底债市调整的一次性影响。2022 年归母净利润117 亿元，同比增长26.11%，增速较3Q22 下降5.71 个百分点。

    ROE 提升。2022 年加权平均ROE 为14.09%，较2021 年提升1.76 个百分点。

    2、资负结构优化，资产质量持续优异。

    资负结构优化。截至2022 年末，资产、贷款规模分别为1.6、0.7 万亿，同比增长16.25%、19.31%，增速较22Q3 略微下降1.3、1.0 个百分点。其中，贷款占资产比重43.44%，占比较22Q3 提升0.1 个百分点，资产结构优化。2022年11 月以来，理财净值波动加大，部分个人客户选择赎回理财回流存款，使得杭州银行存款规模大幅增长，22 年末存款规模0.93 万亿，同比增长14.49%，存款单季度增长571 亿。

    资产质量持续优异。截至2022 年末，不良贷款率为0.77%，与22Q3 持平，较年初下降9BP；关注贷款率0.39%，较22Q3 下降7BP；逾期贷款率0.59%，较22Q3 下降6BP。截至2022 年末，拨备覆盖率为565.10%，较22Q3 下降18.57 个百分点；拨贷比4.36%，较22Q3 下降14BP。

    3、8 家股东解除一致行动关系，股权结构优化。

    2023 年2 月13 日，公司发布《关于股东解除一致行动关系暨实际控制人变更的提示性公告》，杭州市财政局等8 家股东解除一致行动关系。解除一致行动关系后，杭州银行实际控制人将由杭州市财政局变更为无实际控制人。无实际控制人并不会影响公司业务运营，大多数上市银行无实际控制人，42 家上市银行中，35 家无实际控制人（含杭州银行）。

    投资建议：业绩表现较好，资产质量持续优异。杭州银行立足浙江，基本面优异，业绩表现较好，资负结构改善，资产质量持续优异。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级，给予1.1 倍23 年PB 目标估值，对应目标价16.71 元/股。

    风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。