日辰股份(603755)：定增获股东大会通过 开拓第二品类

　　事件：

    　　公司定增获得股东大会通过，并于前期发布募投项目延期公告。

    　　定增获股东大会通过，进军预制菜，开拓第二品类2022 年8 月29 日，公司发布定增公告，募集8 亿元投资建设年产3.5 万吨复调生产线、年产3 万吨调理食品（预制菜）生产线、年产2 万吨预拌粉生产线、智能立体库及信息化系统建设项目等。2022 年11 月7 日，定增项目获股东大会通过，布局预制菜赛道，依托现有的餐饮连锁渠道和线下商超渠道，凭借坚实的研发实力和深厚的客户基础，拓展新品类，有望贡献第二增长曲线。

    　　募投项目延期，营销层级细化，效率提升显著

    　　前期公司发布部分募投项目延期公告，根据募集资金实际使用以及募投项目实施情况，拟将首次公开发行股票募投项目中的“营销网络建设项目”“技术中心升级建设项目”预计达到可使用状态时间由2022年12 月调整为2023 年12 月，主要系营销管理中心所处的上海区域2022 年受疫情扰动，整体项目进度有所延后。我们预计随着营销网络逐步建成，营销层级细化，效率提升显著。区域层级来看，总部+3个一级+4 个二级营销中心将建造8 个未来厨房，成为公司对外展示窗口，吸引更多BC 端客户。

    　　短期下游承压，长期弹性凸显

    　　前三季度公司餐饮渠道营收同比-19.71%，食品加工渠道营收同比-7.27%，下游餐饮客户受疫情扰动严重，导致公司业务受损。但单22Q3来看，下游已有弱复苏趋势，我们预计随着防疫政策调整，餐饮需求有望快速恢复，下游大B 门店稳步复苏，中小B 亦有边际向好趋势，餐饮渠道弹性凸显，高增可期。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2022-2024 年收入3.5、4.5、5.8 亿元，归母净利润0.7、1.0、1.3 亿元，首次给予增持-A 评级，给予12 个月目标价49.51元，对应2023 年PE 为50x。

    　　风险提示：食品安全，疫情反复影响需求，原材料价格上涨超预期