嘉友国际(603871)：长期专注跨境综合物流 拓展中非业务前景可期

　　1. 布局陆运核心物流资产，打造跨境综合物流龙头企业

    2. 业务模式复制力强，跨境版图不断扩大

    　　2.1 中蒙——行稳致远：跨境多式联运业务模式成熟，主焦煤业务物贸一体化优势明显

    　　2.2 中非——乘风破浪：陆港服务已运营，铜矿跨境物流前景广阔

    2.3 中亚——厚积薄发：中蒙模式再复制，夯实内功放眼长期

    3. 盈利预测与投资评级

    　　利预测和投资评级。我们预计公司2022-2024年公司净利润分别为6.22、8.08和10.52亿元，对应EPS分别为1.24、1.62和2.10元/股。考虑到公司持续拓展不同地区新业务，业绩处于快速提升期，给予公司一定的估值溢价。基于2023年20倍PE，对应目标价32.4元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

    　　4. 风险提示

    1. 疫情恢复不及预期

    2. 行业政策发生变动

    3. 地缘政治风险

    4. 汇率波动风险