中天科技(600522)：业绩符合预期 海风/新能源驱动增长持续乐观

投资要点

    业绩符合市场预期

    公司预告，2022 年归母净利润30-33 亿元，与上年同期（追溯调整前）相比，增加28.3-31.3 亿元同比增1643%-1818%；与上年同期（追溯调整后）相比，增加28.2-31.2 亿元同比增1547%-1711%；归母净利润大幅增长主要系去年同期高端通信业务大幅影响当期利润；22Q4 单季利润5.3-8.3 亿元；业绩符合市场预期。

    通信：向高端延伸、布局绿色能源产品提升盈利能力；海洋：从系统设计、海缆结构设计、材料选型等多方向助力海风平价；电力：布局新型电力系统技术新需求，成为特高压输电线路节能建设主力军；新能源：积极扩充产能、壮大产业优势，海内外订单持续放量，加速储能拓展。

    海风装机/招标预期乐观

    海洋板块高景气。近期惠州港口二、徐闻等海缆项目招标推进，后续帆石、青洲、盐城大丰、山东等多个项目预计将持续催化。

    公司海洋在手订单充足，增厚2023 年业绩。2023 年1 月公司与上海源威的联合体成为惠州港口二PA 海缆项目中标候选人，投标报价9.68 亿元；此前2022 年10 月、7 月公司分别公告新增3 个、7 个海洋订单合计11.28 亿元、22.8 亿元。

    产能进一步提升。随着广东汕尾、江苏盐城海缆产能，广东阳江、江苏盐城海工产能的持续释放，2023 年公司海缆、海工能力将进一步提升，支撑业务发展。

    随着国内海缆厂商实力的提升，包括中天科技在内的国内头部海缆企业加速出海，进一步打开成长空间。2021 年公司在加拿大、越南、菲律宾、印尼、卡塔尔、阿联酋等国家斩获超20 个订单总计约1.6 亿美元。

    新能源业务形成新拉动

    2022 年受到材料成本等影响，新能源业务利润承压，下半年有所好转；23 年随着光伏、储能在手项目推进落地，23 年新能源业务有望释放规模形成新拉动。

    储能在手订单充足。2022 年10 月新增大型储能项目合计金额3.34 亿元，此前截至2022 年8 月底公司储能公告项目金额已达24 亿元，并且获得中国能建中电工程2022-2023 年储能系统采购全部2 个标包框架采购入围供应商资格。

    2022 年10 月新增光伏发电项目合计金额9.05 亿元，光伏epc 业务2023 年有望进入密集落地，增厚新能源板块业绩。

    投资建议

    海洋板块高景气/新能源新拉动，成长预期持续乐观，预计公司2023-24 年归母净利润42.7、51.6 亿元，PE 13、11 倍，维持“买入”。

    风险提示

    海缆竞争加剧导致毛利率下降；海风建设不及预期；订单获取不及预期等。