中天科技(600522)：Q4业绩符合预期 通信与新能源业务协同发展

公告摘要：公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年实现归母净利润30 亿元-33 亿元，同比增长1547%到1711%（追溯调整后）；实现扣非归母净利润29 亿元-32 亿元，同比增长6248%到6905%（追溯调整后）。

    Q4 业绩符合预期，聚焦通信+能源主业。Q4 单季度预计归母净利润为5.3 亿元-8.3 亿元，中值为6.8 亿元，扣非归母净利润4.69 亿元-7.69 亿元，中值为6.19 亿元，由于2021 年计提资产减值准备的影响，22Q4 同比均实现扭亏为盈，归母净利润中值环比增长5.26%，各项业务经营向好。公司持续聚焦绿色能源、通信网络等领域，优化业务结构，2022 年上半年剥离大宗商品贸易业务，同时注入大股东旗下中天新兴材料和中天电气技术100%股权，加强在锂电上游电极材料和电网业务方面能力，已经形成了通信+海缆海工+电网传输+光伏储能等业务布局，战略发展愈加清晰，为公司长远健康发展奠定基础，PI 膜+超级电容器+超导产品等新兴业蓄势待发，未来将围绕主业持续做大做强。公司进一步加强成本管控，深挖内部潜能，多措并举降本增效，强化精细化管理，增强核心竞争力，提升整体可持续发展能力。

    江苏海风电项目影响消除，本土企业有望受益。2022 年受前期抢装潮和军事、航道等多重因素影响，海风行业表现相对平淡。自10 月份以来，随着吸波材料招标取消，军事方面影响疑虑打消，多个江苏竞配项目进展加快。江苏是国内海上风电大省，潜在开发资源丰富，远海化发展国内领先，其中江苏盐城提出加速大丰1.65GW 和射阳1GW等首批竞配项目群建设，力争年均新增海风电装机规模3GW。公司是国内海缆+海工龙头，以江苏本土市场为基石，积极开拓山东、广东等地海风电市场。海缆领域，公司技术领先，以技术创新助力平价上网目标，形成江苏南通+盐城、广东汕尾和山东威海的产能布局。积极推动海缆出海，中标越南、中东和德国等地项目。海洋工程领域，公司成功升级“两型三船”，打造适应未来风机大型化、深远海化的下一代海上风电安装船、基础施工船。此外，公司加强油气领域开拓，产品已进入全球前十大油气公司中的七家。

    通信业务高质量发展，储能在手订单充足。通信板块，在数字经济驱动下，5G、千兆宽带、东数西算等新基建提速带来发展机遇，公司光纤光缆业务快速恢复，海底光缆开拓海外市场，同时精准识别客户需求，通信产业向高端延伸，助力国内地铁漏泄电缆国产化替代，提升自身盈利能力。储能板块，子公司中天储能耕耘储能领域近十载，已实现全产业链覆盖，订单持续放量，公告金额超27 亿，后续公司将借助推广新能源配储应用为契机，统筹安排，稳步拓展产能，壮大产业优势，加大海外市场开拓力度，保障储能业务稳健增长。光伏业务方面，公司统筹推进内部光伏建设，大力推进域内光伏建设进程，如东滩涂光伏资源进入开发阶段。电网业务方面，公司布局新型电力系统的技术新需求，研发节能、环保、绿色输电产品节能导线，提供传输损耗更低的解决方案，成为特高压输电线路节能建设的主力军，在国网、南网市场占有率保持第一。

    投资建议：中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。

    公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，海洋与新能源业务进入高成长期，光纤光缆景气回升。考虑到短期海风电推进进度，我们调整公司盈利预测，预计公司2022-2024 年净利润分别为31.76 亿元/43.16 亿元/52.25 亿元（原预测：34.63 亿元/43.68 亿元/52.94 亿元），EPS 分别为0.93 元/1.26 元/1.53 元，维持“买入”评级。

    风险提示：海缆与特高压电缆需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险