恒生电子(600570)：疫情影响短期业绩 长期投资价值显现

事件：

    1月30日晚发布2022年度业绩预告，预计2022年年度实现营收约为65.03亿元，与上年同期相比将增加约10.06亿元，同比增加约为18.31%；实现归母净利润约为10.87亿元，同比将减少约3.76亿元，同比减少约为25.72%；扣非归母净利润约为10.91亿元，同比将增加约1.45亿元，同比增加15.30%。

    受疫情和非经常性损益影响导致营收和利润均低于预期。

    行业需求持续，疫情影响当期业绩

    2022年年度公司营业收入增长的主要原因为得益于金融行业数字化转型升级等影响，公司主营业务收入有所增长。全年受疫情影响，营收增速相较去年同期的31.73%下降了13.42 pct。

    金融资产价值波动影响归母净利润

    公司净利润下降的原因主要为2022年资本市场波动，公司所持金融资产（如赢时胜）公允价值的变动较大，导致金融资产公允价值变动收益相比去年同期大幅下降。

    费用端控制有所改善

    2022年前三季度销售、管理、研发、财务总费用为25.69亿元，同比增长20.94%，其中销售费用为4.64亿元，同比增长11.17%、管理费用为5.37亿元，同比增长38.44%、研发费用为15.69亿元，同比增长18.51%。费用控制方面好于公司2021年年报指引。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-24 年收入分别为68.98/85.21/103.36 亿元，对应增速分别为25.50%/23.53%/21.29%，净利润分别为15.61/18.01/22.57 亿元，对应增速分别为6.66%/15.38%/25.30%，EPS 分别为0.82/0.95/1.19 元/股，鉴于公司券商IT 龙头地位稳固，充分受益于中国金融市场改革。建议保持关注。

    风险提示：1.系统性风险，2.新产品升级换代进度不达预期，3.疫情风险，4.资本市场风险导致客户投资不达预期