海信视像(600060)点评：2022年年报业绩预告点评：成本下行驱动业绩增长技术迭代巩固领先优势

事件：2023 年1 月11 日，公司发布2022 年年度业绩报告，预计2022 年实现归母净利润16.51到17.65 亿元，同比增长45.13%至55.13%。预计实现扣非后归母净利润13.63 亿元到14.45亿元，同比增长71.20%至82.10%。

    投资要点：

    原材料价格下行+人民币贬值，带动公司业绩高增长。海信视像2022 年预计实现归母净利润16.51 到17.65 亿元，同比增长45.13%至55.13%。预计实现扣非后归母净利润13.63亿元到14.45 亿元，同比增长71.20%至82.10%。其中，Q4 单季度公司预计实现归母净利润5.44 到6.58 亿元，同比增长6.29%至28.56%。实现扣非后归母净利润5.11 亿元到5.98 亿元，同比增长20.93%至41.55%。2022 年12 月，32 寸、43 寸、50 寸、55 寸、65 寸液晶面板价格分别为31 美元、52 美元、75 美元、87 美元和116 美元，同比分别下滑20.51%、26.76%、23.47%、28.10%、39.90%，虽较9 月面板价格低点小幅回弹，全年面板价格仍处于较低水平；同时，2022 年内人民币兑美元汇率快速贬值，对公司账面外币资产汇兑收益产生积极影响，共同增厚公司业绩。

    传统彩电市场持续下行，海信逆势提升市场份额。根据奥维云网数据显示，2022 年1-9月国内彩电市场全渠道销售额同比下滑11%，海信在线上市场零售额份额占比18.5%，同比提升2.9 个pcts，线下市场零售额份额占比26.6%，同比提升2.3 个pcts，迎来逆势增长，进一步稳固传统彩电市场龙头地位。同时，子品牌Vidda 借助公司在世界杯期间持续的营销以及大屏看球的需求，世界杯期间Vidda 电视销量同比提升77%，市占率达11.42%，较21 年同期提升5.02 个pcts，在国内线上市场挺进前四。明星产品Vidda Z100在100 英寸电视中的销量占比达到58.4%。

    新显示新业务领域技术持续升级，打造第二成长曲线。在1 月5 日开幕的美国CES 上，海信推出全球首款8K 激光电视，标志着海信8K 激光显示从技术方案到产品已趋向成熟。在激光电视领域，根据Omdia 发布数据显示，2022 年前三季度海信激光电视全球出货量市占率达50.9%位列全球第一，同比提升4.2 个pcts，其中海外市场出货量同比增长100%。

    随着公司技术持续迭代，新显示新业务将成为第二成长曲线，带动公司业绩持续增长。

    上调盈利预测，维持“增持”投资评级。原材料价格下行叠加人民币汇率贬值，公司盈利能力改善，我们上调此前对于公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年可实现归母净利润17.18、18.24、20.19 亿元（前值为14.01、16.33、18.84 亿元），同比分别增长51.0%、6.2%和10.7%，对应当前市盈率分别为11 倍、11 倍和10 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；内销终端需求不及预期。