鑫铂股份(003038)：定增有望加速再生铝项目建设 硅料降价光伏铝边框需求旺盛

发布定增预案 ，再生铝项目有望加速建设。1月4 日公司公告拟非公开发行股票募集资金总额不超过13.45 亿元，在扣除发行费用后的募集资金净额全部用于以下项目：（1）年产60 万吨再生铝项目，项目投资总额20.4 亿元，其中使用本次募集资金8.9 亿元；（2）数字化建设项目，项目投资总额0.5 亿元，全部使用此次募集资金；（3）补充流动资金，投资总额4.0 亿元，全部使用此次募集资金。

    再生铝项目预计可内部消化，降本及低碳打造公司高竞争力。公司铝型材产品产量逐年增长，随着光伏铝部件项目、新能源汽车铝部件项目、高端建筑铝型材项目产能的陆续释放，至本项目完全达产年，公司铝型材产品产量预计将超过60 万吨，因此，60 万吨再生铝铝棒产能预计能够实现内部消化。公司向原材料端延伸，进一步完善公司产业链，使用再生铝后单吨成本有望下降300-400 元，且再生铝符合低碳要求，盈利能力及行业竞争力将进一步增强。

    硅料价格高位回落，光伏订单火爆。22 年三季度由于硅料价格持续处于高位，组件开工率下滑，公司订单有所下降。由于多晶硅产能大幅扩张，12 月以来硅料价格高位回落，光伏上游产品降价助推光伏装机加速，公司作为光伏铝边框龙头将显著受益行业发展。

    新能源汽车铝部件打造公司第二成长曲线。公司在安徽滁州高新区投建10 万吨新能源汽车铝部件项目，预计2023 年下半年投产。凭借地理位置优势，积极与安徽区域的新能源汽车厂商如比亚迪、江淮、蔚来、奇瑞等沟通交流，拥有丰富的客户资源。项目建成后产能有望快速投放，成为公司又一利润增长点。

    投资建议：公司是光伏铝边框行业唯一上市公司，多种融资手段帮助公司积极扩张产能，同时积极把握新能源汽车、光伏两大高景气行业机会，未来成长空间可期。预计公司2022-2024 年营业收入为48.84/73.92/99亿元， 同比增速88.09%/51.35%/33.93% ， 归母净利润分别为2.07/4.20/5.64 亿元，同比增速71.07%/102.85%/34.37%，EPS 分别为1.40/2.84/3.82 元/股。维持“增持”评级。

    风险提示：项目建设进度不及预期，下游需求增长不及预期，加工费下跌