航天宏图(688066)：中标城市级遥感云服务项目 商业模式加速转型

公司动态

    公司近况

    航天宏图2022/12/30 公告，公司参与了“鹤壁市应急管理局鹤壁市自然灾害综合监测预警指挥系统（鹤壁市遥感应用系统建设项目）服务采购项目”

    公开招标，公司为第一中标人，中标金额2.21 亿元。

    评论

    遥感商业模式持续创新，监测服务市场前景广阔。本次鹤壁市采购项目服务期为3 年，需求描述为：1）长期提供基于多源卫星的“天基”遥感感知服务，提供无人机“空基”实时监测和倾斜摄影服务，提供地面监测站点、传感器、视频等的“地基”实时数据采集监测服务，对相关自然灾害进行实时感知。2）构建完善空天地感知时空大数据一体化平台。3）提供气象、水旱、城市内涝、地质、林业、农业、环境污染、房屋安全等监测预警和自然灾害综合监测预警应急指挥等应用服务。我们认为，本次采购反映出卫星遥感在收费模式和应用场景上的创新：一是地方政府正在从采购遥感软件向采购各类行业服务转变；二是卫星遥感正与无人机以及地面监测手段加速融合，空天地一体化的监测服务正逐渐成为行业发展趋势。

    公司云服务业务快速发展，商业模式转型不断提速。1）业务层面，1H22公司遥感云服务收入0.17 亿元，YoY +574%；除鹤壁外，城市级遥感云平台已与黄冈、佛山等地政府签订合作框架意向协议。2）产品层面，公司PIE-Engine平台数据量达到6PB，数据集个数达到160 多种，服务能力覆盖多个细分行业；3）管理层面，公司新一期股权激励考核2022-2024 年云服务收入70%复合增速，彰显云化转型的信心。我们认为：公司云服务收入占比有望持续提升，推动公司实现商业模式转型及盈利能力的持续改善。

    建设“天基”“空基”数据采集能力，有望与云服务形成协同。1）公司InSAR卫星星座各项建设工作进展顺利，有望于明年投入运行；2022/12 公司公告拟参与设立专项投资基金，投资大型遥感卫星星座系统。2）2022/6公司公告，拟可转换债募资自建无人机生产线，强化航空遥感数据采集能力，打造交互式全息智慧地球应用服务平台，助力产业数字化转型。我们认为：上述遥感卫星星座和无人机能力建成后，公司有望获得多源数据采集能力，能够与云服务形成协同，为客户提供更为完整的监测解决方案，进一步加强在空天信息应用领域的竞争优势。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年52.8/36.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级和94.62 元目标价，对应40 倍2023 年市盈率，较当前股价有11%的上行空间。

    风险

    现金流改善不及预期。