金地集团(600383)：单月销售持续正增 新增住宅地块 受益供给端支持

投资要点

    事件：

    公司发布11 月经营数据。2022 年11 月，公司实现签约面积90.2 万方，同比上升12.32%；实现签约金额180.2 亿元，同比上升3.36%。1-11 月累计签约面积903.3 万方，同比下降27.29%；累计销售金额2014.0 亿元，同比下降23.32%。

    点评：

    11 月单月销售正增长，销售表现优于行业平均。2022 年11 月，公司实现销售面积90.2 万方，同比+12.32%；实现销售金额180.2 亿元，同比+3.36%，连续4 个月单月正增。1-11 月公司累计签约面积903.3 万方，同比-27.29%；累计销售金额2014.0 亿元，同比-23.32%。公司销售表现优于百强房企平均，百强房企1-11 月销售金额累计同比-43.3%，销售面积累计同比-47.8%。

    公司排名也持续提升，金地集团11 月克而瑞全口径销售排名第7，2020、2021 年分别为第13、第11 名。

    11 月新增昆山住宅地块，聚焦核心城市圈。11 月公司披露新增1 宗昆山的住宅地块，总建面5.6 万方，总地价3.92 亿元。2022 年以来累计新增土地储备177 万方，总投资额约224 亿元，拿地力度（拿地金额/销售金额）为11%。此前受行业整体下行影响，公司拿地相对谨慎，但随11 月地产供给端政策大幅改善，公司投拓有望提升。且从布局上看，公司主要布局北京、上海、厦门、长沙、成都等一二线核心城市，基本面和利润率有一定保障。

    融资渠道畅通，财务管控稳健。1）受益供给端政策支持，公司融资渠道畅通。“三支箭”接连落地大幅改善行业资金环境，金地集团也受益融资现金流改善。11 月22 日，公司向交易商协会递交150 亿储架式发行注册申请；公司与农行、工行、中行签订合作协议，累计授信规模超1000 亿。2）财务管控始终保持稳健。公司三道红线持续保持绿档，三季度末，公司有息负债余额为1190.6 亿元，长期债务和短期债务的比重分别为67%和33%。

    截至12 月10 日，公司累计回购债券约1.93 亿元，年内公司已无需要偿付的境内外公开债。

    投资建议：金地集团坚持科学投资策略，深耕高能级城市，基本面和利润率有一定保障。财务管控稳健，高度重视现金流管理，受益近期行业资金环境改善。我们维持公司盈利预测，预计22-23 年EPS 分别为2.21 元、2.35元，按照12 月9 日收盘价，对应的PE 为5.4 倍和5.0 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：房地产调控超预期，大幅度收紧按揭等居民杠杆。