坤恒顺维(688283)：业绩高增 产品矩阵不断丰富

事件：

    公司发布2022 年年度快报。预计22 年归母净利润0.81 亿元，同比+60.23%，2022 年实现营业收入2.20 亿元，同比+35.28%。其中，22Q4 归母净利润中值0.45 亿元，同比+53.8%，22Q4 收入0.97 亿元，同比+33.2%，业绩符合预期，落在此前预告区间中值。

    公司点评：

    公司整体业务保持快速发展态势，受益于下游应用领域技术发展。根据公司公告，主要受益于：1）公司自主研发的各类高端无线电测试仿真仪器凭借突出的产品性能，市场占有率稳步提升。2）产品矩阵不断丰富。公司加大研发投入，现有产品持续迭代及功能丰富保证产品的核心竞争优势，新产品的投入为公司未来增长带来持续动能。

    技术实力持续提升，不断研发投入。1）根据公司投资者活动记录，公司射频微波信号发生器在 2022 年已提供给多个领域客户测试及试用，通过前期在下游各领域客户群体中的试用反馈及公司产品团队持续研发迭代，产品性能快速提升功能不断丰富。2）持续加大研发投入，丰富产品矩阵，提升公司从测试仿真仪器到行业系统级测试仿真解决方案综合能力。

    新品落地发力，完善产品矩阵。根据公司公告，1）频谱分析仪：公司于2023 年1 月发布高性能频谱/矢量信号分析仪KSW-VSA01，从参数水平来看，频率范围覆盖8、26 和44GHz；2）矢量网络分析仪：预计2023 年推出高端新片。产品下游客户群体与无线信道仿真仪重合度高，公司覆盖下游领域核心客户，新品有望快速推进客户端验证，打开广阔下游国产替代空间。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是电测仪器细分领域隐形冠军，新产品研发不断突破，打开成长空间。我们维持预测公司22-24 年归母净利润分别为0.80/1.21/1.56 亿元，当前股价（2023/02/17）对应2022-2024 年PE 分别为68X、45X、35X，维持“买入”评级。

    风险提示：产品研发进度不及预期、原材料供应及价格波动、客户集中度较高等风险。