高测股份(688556)：年内第三次扩产 切片产能又上新台阶

　　事件：根据公司微信公众号信息，近日，高测股份与河南省滑县先进制造业开发区管委会签署5GW光伏大硅片项目合作协议。公司将投资2.1 亿元，充分利用滑县资源优势，发挥公司在切割设备、切割耗材及切割工艺方面的技术优势与协同优势，积极探索实现光伏大硅片更低成本切割，项目建成周期预计4 个月。

    　　公司点评：

    　　年内第三次扩产，切片产能又上新台阶。此次切片产能扩张，是公司继建湖（二期）12GW光伏大硅片项目、壶关（一期）年产4000 万千米金刚线项目之后，2022 年第三次扩产。

    　　截至目前，公司达产、在建和待建切片产能共计52GW。切片产能的不断扩张，一方面说明客户的切片需求旺盛，也是公司切片环节技术闭环优势的体现。在代工方面，公司已经与通威股份、美科股份、京运通、双良节能、润阳光伏、爱旭股份、英发、华晟、华耀、亿晶等公司建立了长期切片合作关系；同时，公司已具备120μm 半棒半片量产能力，且在100μm以下有技术储备。

    　　喜提高景3.6 亿订单，客户多次复购切片机设备。根据公司公众号信息，11 月28 日，公司凭借更优的兼容性、更大的切割工艺空间、更高良率等优势，喜提高景太阳能宜宾基地一期项目及珠海基地三期项目设备订单，订单金额达3.6 亿元。11 月24 日，在中环艾能产能升级改造中，切片机设备全部复购公司。2018 年起，中环艾能先后数次选择公司光伏切割装备。此前11 月15 日，亦有晶科能源上饶基地、玉山基地在选购切片机时，全部复购公司设备。公司切片机性能指标行业领先，凭借切割稳定、大尺寸兼容、高品质服务等特点，赢得客户认可，助力降本增效。客户的多次复购，体现出高测股份切片机的优越性能，示范效应下公司切片机设备市占率有望进一步提升。

    　　金刚线细线化进程加速中，公司金刚线产品优势显著：1）研发优势：积极引领细线化探索，共计申请27 件专利。目前已实现38μm及36μm线径金刚线批量销售，并积极储备35μm 及以下线型的研发测试；2）制造优势：公司在行业内首推“单机十二线”技改活动，并于2022 年一季度全部完成技改活动。现有长治、壶关两处制造基地，现有年产能2500 万公里，预计2023 年壶关（一期）项目投产后，年产能将达到6500 万公里，未来在保障公司代工产能金刚线自用的情况下，为市场提供稳定高质量的切割材料，将有效提升公司金刚线产品的市占率。

    　　维持22-24 年盈利预测，维持“买入”评级。随着扩产项目顺利推进，公司代工和金刚线产能将迅速增长，维持盈利预测，预计2022-24 年归母净利润分别6.04/8.59/10.91 亿元，公司目前股价（2022/12/08）对应2022-24 年PE 分别为29、20、16X，维持买入评级。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期风险；光伏切割设备类产品订单取消风险；切片代工业务拓展不利风险。