人福医药(600079)：资产出售收到银保监会批复 人福医药轻装上阵

　　公司近期公告，接华泰保险通知，华泰保险收到中国银保监会《关于华泰保险集团股份 有限公司变更股东的批复》，同意安达北美洲受让人福医药持有的华泰保险约 1.02 亿股股份。公司与安达北美洲于2021 年11 月19 日签署《股份转让协议》，向其转让公司持有的华泰保险2.5247%股份，转让价格约为人民币10.26 亿元。近日，受让后，人福医药不再持有华泰保险股份。

    　　公司发布前三季度业绩报告，保持稳健增长。公司前三季度营收161.9 亿元（同比增长8.93%），归母净利润22.8 亿元（同比增长108.10%），扣非归母净利润12.7 亿元（同比增长40.03%）；其中2022 年单Q3 营收56.53 亿元（同比增长8.88%），归母净利润6.83 亿元（同比增长58.18%），扣非归母净利润3.86 亿元（同比增长33.99%）。

    　　公司2022 单Q3 毛利率43.38%（同比降低1.81 pct）。公司2022 单Q3 销售、管理、研发、财务费用率分别为18.81%（同比降低0.53 pct）、6.02%（同比提高0.1 pct）、3.75%（同比降低0.30pct）、0.65%（同比降低1.69 pct）。

    　　前三季度公司汇兑收益增加约1.69 亿元；出售AGIC-HUMANWELL BLUERIDGE （US） LIMITED、天风证券等公司股权取得投资收益，以及收回控股股东资金占用利息，形成非经常性损益约10.36 亿元。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计22-24 年EPS 分别为1.55、1.40、1.61 元，归母净利润增速分别为82.3%、-10.0%、15.2%，参考可比公司估值，考虑公司所处行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2023 年18-23 倍PE，对应合理价值区间25.13–32.11 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：1）公司剥离非核心资产不达预期 2）有息负债过多带来财务风险3）疫情恢复不达预期。