王子新材(002735)公司动态研究报告：主营业务稳步发展 布局新业务助力长期成长

传统业务稳步发展，薄膜电容助力成长新发展

    公司在电子产品和家用电器包装行业具有规模优势和产品线优势，产品线丰富，能够为客户提供一站式服务，降低了客户供应链管理成本，从而满足客户多样化的需求。公司包装业务主要客户群体为国内外著名的电子产品、家用电器等大型制造企业，包括富士康、海尔、等跨国公司，还包括创维、TCL、深超光电等我国电子制造业上市公司或优秀大企业。

    公司收购宁波新容，提供成长新动力。宁波新容作为金属化薄膜电容的专业企业，在军工、新能源车、光伏风力、轨交等应用领域有深厚的技术积累与优质的客户资源。公司全自动新能源车产线已于9 月底正式投产，预计2022 年12 月底另一条新能源车自动化线将交付。同时，公司会在光伏领域假发投资力度，力争于2022 年11 月左右建一条光伏自动化线。另外，宁波新容计划2022 年底启动4 万平方木新厂房建设项目，主要用于新能源和光伏风电全自动产线。

    持续发力军工业务，业务占比持续提升

    子公司武汉中电华瑞科技发展有限公司依托产品的安全可靠及技术优势，通过优质的服务积累了良好的客户口碑和客户资源。该类型客户对产品性能、质量、安全性均有较高要求，与安全可信赖的供应商建立良好合作关系后，具备长期较为稳定的合作意愿。2022H1 公司军工科技业务收入为1.27亿元，同比增长952.98%。公司显控台产品的设计、生产、验收和交付有一套严格的评审和质量考核要求体系，每项产品都要依据相关的标准文件起草和签署产品详细规范，根据产品详细规范进行试验质量考核，武汉中电华瑞科技发展有限公司已通过GJB9001C-2017 国军标质量管理体系认证

    盈利预测

    预测公司2021-2023 年收入分别为18.72、21.44、25.48 亿元，EPS 分别为0.4、0.73、1.09 元，当前股价对应PE 分别为58、31、21 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    下游市场需求不及预期、扩产进度低于预期、上游原材料成本持续增长、军品列装不及预期。