锦江酒店(600754)：收购WEHOTEL65%股权 发挥协同效应

　　事件：11 月24 日，公司发布公告，拟变更部分募集资金投向，用于以协议转让方式收购锦江资管、锦江资本和西藏弘毅持有的WeHotel 合计65%股权，交易价格为8.5 亿元；本次收购完成后，公司将持有WeHotel75%股权。

    　　WeHotel 负责锦江会员生态体系建设，联动集团多板块资源。WeHotel 的核心业务系统包括中央预定系统（CRS）、会员管理系统、入住通（PMS）、结算通等，负责锦江会员生态体系建设，通过统一锦江会员线上入口，构建锦江会员俱乐部公众号并引流至各产业移动端，为包括锦江酒店在内的各产业板块赋能；统一锦江会员积分规则，实现积分兑换货币化结算，增加会员权益、提高会员粘性及复购率；统一建设锦江会员管理系统，为包括锦江酒店在内的各产业板块运营会员及营销推广提供技术支持和系统保障。

    　　收购后有助于更好地发挥协同效应，提升酒店直销预订率和会员贡献率。公司会员群体和门店数量庞大，已构建了完整的会员体系，并通过建设锦江全球会员联盟体系，实现会员权益与酒店资源共享。本次收购有助于完善会员体系的整合和升级，整合内外部优势资源，发挥综合产业优势（整个锦江国际集团涵盖酒店、客运、旅游、餐饮等板块），为会员提供深入食、住、行、游的全场景服务体验，实现酒店直销预订率、会员贡献率的提升。

    　　业绩承诺和补偿。2021-2022H1，WeHotel 营收分别为2.33/1.04 亿元，净利润分别为1075/796 万元。交易对方锦江资管及锦江资本承诺，WeHotel 在业绩承诺期（交割日所在年度当年起的连续三个会计年度）的归母净利润分别不低于2806/4021/5793 万元；若无法实现承诺，则锦江资管及锦江资本将分别对公司进行现金补偿。

    　　投资建议：预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.07/16.22/23.10 亿元，EPS 分别为0.19/1.52/2.16 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行，疫情反复超预期，行业竞争加剧，拓店不及预期。