纽威数控(688697)：业绩高增长符合预期 期待需求进一步复苏

事件：公司发布2022年业绩预告，预计 2022年实现归母净利润 2.45-2.65亿元，同比增长45.4%-57.2%；归母扣非净利润2.12-2.32 亿元，同比增长39.7%-52.8%。

    2022 年提质增效，业绩高增长；期待2023 年需求进一步复苏。2022 年，公司积极应对疫情的冲击，着力提升产品性能，同时实施精细化管理，对原料采购、产品销售、成本等方面进行严格管控，管理水平不断提升，产品竞争力不断增强，经营业绩因此实现高速增长。在疫情放松政策增强经济活力、企业中长期贷款同比持续增加、工业去库存进入尾声&补库存即将到来的背景下，我们预期2023 年机床需求有望持续回暖，公司业绩将实现稳定增长。

    产能逐步释放，订单承接交付能力加强，在供给端支撑公司业绩增长。公司IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”总投资5.7亿元，建设周期为1年，根据公司公告，该项目已于2022 年7 月成功投产，产能将陆续释放，预计于2024 年实现全面达产，届时每年将新增数控机床产能2000 台，主要包括大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等。随着该项目的投入使用，公司囿于装配面积不足而产生的产能瓶颈将被打破，订单承接交付能力加强，在供给端支撑公司业绩增长。

    高端数控机床国产替代势在必行，公司作为领军企业推动并受益于行业发展。

    根据德国机床制造商协会数据，2021 年中国机床消费额为238.9 亿美元，全球占比33.6%，是全球最大的机床消费市场。但国内机床市场大而不强，2021 年国内机床进口额为74.6 亿，同比增长25.4%，进口依赖度达31.2%。尤其在高端数控机床领域进口依赖严重，根据前瞻产业研究院数据，2018 年我国中低端数控机床国产化率已经分别达到82%、65%，而高端数控机床国产化率仅为6%，高端市场国产替代任重道远。公司作为国内数控机床领军企业，产品定位为中高端，在产品性能稳步提升的基础上，将通过明显的性价比与服务优势，推动数控机床的国产替代进程。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.6、3.3、4.1亿元，未来三年归母净利润复合增长率为34.4%，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险、核心零部件进口依赖风险、技术落后风险。