平安银行(000001)：综合表现符合预期 ROE提升显著

本报告导读：

    平安银行2022Q4 营收增速基本符合预期，利润增速和资产质量表现符合预期。维持目标价18.73 元，维持增持评级。

    投资要点：

    平安银行2022 年报业绩快报总体符合预期，同时预计2023 年营收不弱、利润增速远超同业。当前银行板块有显著的正向期权价值和潜在β行情，且近期短端消费复苏给予消费贷占比较高的平安银行更大弹性，继续重点推荐。根据业绩快报，调整2022-2024 年净利润增速预测为25.3%、20.76%、19.45%。对应EPS 2.20、2.69（-0.11）、3.24（-0.23）元/股，BVPS 18.73、21.18 （-0.12）、24.14（-0.33）元/股。维持目标价18.73 元，对应2022 年1.0 倍PB，维持增持评级。

    Q4 营收同比下滑1.3%，主要是其他非息收入同比大幅减少拖累。

    平安银行债券交易盘体量较大，营收中其他非息收入占比相对较高，故阶段性受冲击更大。

    Q4 利息净收入增速预计保持平稳。贷款同比增速较Q3 下降2.1pct至8.7%，或因平安银行主动优化贷款结构，压降票据贴现、增配一般贷款所致。基此，预计22Q4 息差环比稳中微降。

    Q4 不良率小幅波动符合预期，资产质量保持稳健。22Q4 不良率较Q3 微升2bp 至1.05%，拨备覆盖率与Q3 持平为290%。依托稳健可靠的资产质量管理水平，信用成本从高位稳步下行，推动22Q4 净利润同比增长23%，全年增速达25.3%。

    风险提示：经济复苏强度低于预期、财富管理业务进展不达预期。