梅花生物(600873)：白城新产能有效释放 规模效应有望加强

事件：公司发布2022 年年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润40.00 亿元~45.00 亿元，同比+70%~+91%。

    新增产能有效释放，多个产品售价提升：公司始终专注于氨基酸系列产品的研发、生产和销售，当前已拥有内蒙古通辽、新疆五家渠、吉林白城三大生产基地，规模优势较为显著。报告期公司经营稳健，新增产能有效释放，根据公告，受益于吉林白城三期30 万吨赖氨酸项目产能释放，公司已成为全球最大的氨基酸生产企业，赖氨酸产能已达百万吨级，带动公司2022 年赖氨酸销量增长以及主营业务收入增加。此外在产品价格方面，根据公告， 2022 年公司主要产品味精、赖氨酸、黄原胶以及其他饲料氨基酸产品均实现售价上涨，为公司盈利增加带来有效助力。

    规模优势有望加强，合成生物学持续拓展：公司持续进行产能扩张，根据公告，继吉林白城三期30 万吨赖氨酸项目达产达效后，2022 年公司继续推进通辽原料氨项目、吉林黄原胶项目、通辽苏氨酸等项目的建设，未来随着各项目逐步推进，公司规模优势有望持续增加。展望未来，随着国家对低蛋白日粮以及豆粕减量替代的持续推广，公司作为氨基酸行业龙头有望充分受益。此外，公司作为从菌种设计-构建-发酵-分离提取的全链条合成生物学公司持续深耕，根据公告，截至22H1 已有谷氨酸、苏氨酸、鸟苷等新一代升级菌种陆续投放生产，此外三赞胶也已正式投产，未来随着公司在合成生物学领域的逐步拓展，盈利能力有望逐步提升。

    投资建议：我们预计公司2022 年-2024 年的净利润分别为44.0 亿元、52.7 亿元、58.5 亿元，给予买入-A 投资评级。

    风险提示：需求不及预期；项目落地不及预期；宏观环境不及预期。