普洛药业(000739)：与先声药业签署CDMO战略合作框架协议 进一步促进公司发展

事件：2023 年1 月，公司公告与先声药业签署《战略合作框架协议》，开展CDMO 项目的长期合作。

    10 年协议期限，合作深度拓展。新签署《战略合作框架协议》表明，先声药业将优先选择公司进行 CDMO 项目的研发和生产工作，协议期限为10年。我们认为，长期战略合作关系的达成充分拓展了公司与先声药业的CDMO 合作深度，合作双方依托各自资源、结合各自特点、发挥各自优势，有助于实现互利共赢、协同发展。

    有望助推业绩增长，提升公司竞争力。若后续签订的具体业务能够按计划顺利推进，将对公司未来的经营业绩产生积极影响，进一步提升公司的竞争能力。

    近三年达成多个战略合作，多维度综合实力提升。近三年公司已与江西济民可信、浙江中控、联邦制药等公司签署战略合作框架协议，与战略合作伙伴的携手，将进一步强化公司实力、促进公司业务发展。

    江西济民可信：2021 年3 月18 日，公司公告与江西济民可信集团签署《战略合作框架协议》，合作内容包括但不限于原料药、制剂工艺开发，中间体、原料药及临床样品定制，申报资料撰写、新药申报等业务服务。

    浙江中控：2021 年7 月13 日，公司公告与浙江中控技术股份有限公司签署《战略合作伙伴协议书》，双方就战略采购、创新应用和资本合作等方面达成了深度战略合作关系。

    联邦制药：2021 年7 月27 日，公司公告全资子公司普洛生物与联邦制药共同签署合作框架协议书，开展兽药领域战略合作。双方以现金方式出资成立经营性合资公司，注册资金3 亿元，其中普洛生物占51%的股权。

    维持“强烈推荐”投资评级。前期公司受到上游涨价、运费上升等影响，我们预计22Q4 将进一步明确拐点。2023 年预计随着业务全面展开和恢复（原料药抗生素类复苏、CDMO 商业化订单、制剂集采放量），带来更多业绩增长的确定性。预计2022-2024 年归母净利润9.6/11.7/15.4 亿元，对应市盈率27/22/17 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：政策、生产、研发、汇率波动、上游涨价等风险。