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联赢激光(688518):业绩符合预期 4680 大圆柱带来激光焊接量价齐升

事件:公司发布业绩快报,22 年全年实现营收28.23 亿元,yoy101.65%;归母净利润2.75 亿元,yoy198.64%;实现扣非归母净利润2.47 亿元,yoy258.41%。公司业绩表现符合预期。

    点评:

    22 年公司营收及利润高增,预计23 年锂电接单保持乐观。受益于锂电订单交付,22 年公司营收yoy101.65%、归母净利润yoy198.64%。公司通过多个举措布局,预计23 年锂电订单接单仍有较好增长。1)客户结构更加均衡,大客户端市占率持续保持,二/三线客户端积极开拓;2)产品价值量延伸,从单供激光器或焊接单机延伸至装配整线;3)开发储能+海外客户,有望获取增量订单。

    46 大圆柱产业进度加快,激光焊接环节量价齐升受益明显。特斯拉4680 量产提速,宝马宣布将从2025 年起在“新世代”车型中使用46 系大圆柱电池;亿纬、宁德、比克等企业纷纷布局多圆柱电池。46 大圆柱带来激光焊接量价齐升:1)价值量:大圆柱为全极耳设计,较方壳电池比,焊接难度更大、一致性要求更高,故设备价值量也更高,预计大圆柱单gw 焊接自动化设备价值量较方壳电池大幅提升;2)数量:由于4680 圆柱单电芯容量较方壳小,若焊接效率不能大幅提升,则所需生产设备数量更多。联赢激光专注激光焊接,与头部客户合作密切,未来将充分受益于4680 大圆柱扩产。

    非锂电:积极布局,构筑公司第二成长曲线。在其他工业领域,激光焊接渗透率仍较低,随着激光焊接在汽车、3C 精密加工等领域应用的崛起,激光焊接设备渗透率将加速提升;联赢激光是唯一一家专注于激光焊接赛道的上市公司,公司产品与服务集中在激光焊接领域、在激光焊接细分行业更具领先地位,未来多行业平台化拓展潜力大。

    维持23-24 年盈利预测,维持买入评级。基于22 年业绩快报,我们略下调公司盈利预测,预计公司22 年归母净利润2.75 亿(之前预测为2.79 亿),考虑到公司在激光焊接环节拥有较强竞争力、叠加4680 及3C 等业务放量可能,维持23-24 年盈利预测,预计23-24年归母净利润分别为6.02、8.51 亿元,当前股价对应22-24 年PE 分别为35、16、11X。

    考虑到公司激光焊接技术,未来在多场景应用的可能,维持买入评级。

    风险提示:4680 等新业务不及预期;行业扩产不及预期及竞争加剧;激光技术被替代的风险等。

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